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平日里耳濡目染，又经常和金融圈的人士打交道，一来二去就俨然变成了半个财经专家，当下毫不客气地对钟石说道：“先生，如果你真想投资的话，我建议你千万不要去碰期权。这个房间的主人就是栽在了期权上面，当初他将全部身家投放在了CDS的看空期权上，结果那些期权的价格不降反升。他不但没有行使，反而全部亏损，连一点成本都没有捞回来，实在是太惨了。哦，对了，或许你还不知道CDS是什么吧，其实这个东西是……”
紧接着他也不管对方是否感兴趣，就按照自己的理解开始向钟石解释起什么是CDS起来，口干舌燥地讲了大半晌之后，他才堪堪解释完毕，末了还不忘问钟石一句，“明白了吗？”
原来在这几个月里，关于房屋抵押贷款的信用违约担保价格波动明显加剧，在这种情况下，这间屋子的原主人认为投资的时机到了，在质押了房产之后借入一笔贷款，全部投入到看空的期权当中。也幸好他懂一点金融知识，知道利用期权而不是直接买入相关产品，否则现在连房子都被银行给没收了。
“已经蔓延到中产阶级了吗？”钟石摸了摸光滑的下巴，像是在问自己，又像是在问别人，声音压得很低，别人只听到他嘀咕了一句，并没有听明白具体说了什么。在下一刻，他就醒悟过来，对着一脸迷惑的艾伦说道，“你解释的可真够仔细的，我听明白了，绝对不碰期权这个玩意。”
看到钟石脸上露出的“恍然大悟”的表情，艾伦满意地笑了笑，说道：“先生，咱们继续往下一个地点去吧。这个房子你先看着，不用急着下决定，半个月之内给我答复就行。”
钟石点点头，没有再说什么，跟随着艾伦就往外面走。陆虎自然寸步不离地跟在他身旁，不过在迈出门槛的时候，他明显地放缓了脚步。早就对陆虎的表现尽收眼底的钟石微微一笑，轻声说道：“放轻松点，如果你真想要，我送给你好了。只不过现在不是时候，至于什么时候，你到时候就知道了。”
听到钟石的话，陆虎原本不舍的表情立刻消失得无影无踪。他对钟石的话最为信服，自然知道对方必定是有深意，因此在回头看了这栋房子一眼之后，就大步地迈了出去，头再也不回。
由于两人说的是白话，艾伦根本就听不懂。不过在看到这两人奇怪的举动后，他心中顿时咯噔了一下，潜意识里觉得自己好像是错过了什么。
不过这个念头很快就在脑海里转瞬即逝，因为下面要参观的可是一栋标准的豪宅，占地数英亩，有着无敌海景，甚至还有专门网球场的庄园式豪宅，这才是他要极力推荐给钟石的。当然，价格也不菲，1500万美元。
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第三十五章ABX指数
事实上在这个时候，美国地产界的次级债券危机已经初现端倪。
07年2月7日下午，美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融公司宣布了一个出乎市场意料的消息，原本应当在第二天公布的第四季度报表不得不推迟发布，因为公司内部的会计仍然在计算得失。而在此之前，市场普遍认为新世纪金融公司在第四季度会出现盈利，而现在情况一下子变得复杂，立刻震惊了整个市场。人们纷纷猜测，新世纪金融公司应该是出现了大幅亏损，所以会计部门根本没有充足的时间来处理报表，所以不得不推迟财务报表的公布。
同样就在这一天，美国第三大次级抵押贷款公司，来自欧洲的汇丰银行宣布，由于旗下的次级贷款崩溃，使得集团公司不得不预留高达上百亿美元的资金作为抵押贷款的准备金。
这两则消息加剧了市场对次级抵押贷款的担忧。
在此之前，关于次级抵押贷款已经发展到一个让人瞠目结舌的地步。由于美国全境内房屋价格出现普遍上涨，导致对房屋的贷款发放到了一个惊人的地步，很多快速贷款公司发放贷款的门槛之低，简直骇人听闻。他们当中的大多数甚至连财务收入都不需要核查，就能够获取房屋抵押贷款。甚至当中更有激进的公司，打出了“信用问题、破产、丧失抵押品赎回、回收有困难，这些都不是问题”的广告标语，而这些问题全部是在传统发放贷款过程当中最看重的因素。
在这种情况下，越来越多的房屋贷款流向了那些不可能支付按揭，甚至连生计都成问题的人群当中，而因为他们缺乏支付能力，这些贷款当中蕴含的风险也自然不言而喻。
这些就是次级抵押贷款。
按照偿还能力，评级机构将这些房屋抵押贷款分为五个级别，其中有AAA、AA、A、BBB、BBB－，其中BBB级别及其以下的房屋抵押贷款被称为次级房屋抵押贷款。原本这些债券是在债务抵押债券市场Markit当中流通。这是一个由美国银行间组成的场外市场，会员超过1000家机构。而运营这个市场的公司MarkitGroupLimited是由16家大银行合股组成，主要的责任是为市场提供标准化资产支持证券（ABS）和担保债务凭证（CDO）的交易平台和报价，由15家大型银行组成做市商。为买卖双方提供报价。
这个平台的特点是参与者都是大型机构，单笔交易金额数目巨大，市场流动性较差，而且是场外市场，不受到监管层的监控。因此在透明度上有所欠缺。
就是这样一个场外市场，参与的机构基本上都在债券市场上赚了个盆满钵溢，但华尔街的金融机构仍然不满足，因为这个市场的流动性实在是太差了，差到他们对丰厚的佣金还不够满意。在投行们的催促和帮助下，06年初Markit推出了住房抵押债券指数ABX。HE，彻底地将住房抵押贷款证券化，大大地增强其流动性。
在ABX指数推出之后，综合了住房抵押贷款的方方面面，因此整个市场间的债务抵押债券的流动性得到了大大的增强。而除了做市商的华尔街金融巨头们。在原先的大赚特赚的基础上再次赚翻了天。
除了银行、投行外，对冲基金也深深地陷入到这个市场当中。事实上，由于每一份机构所要提供给市场的，是一份不少于5亿美元的、有评级机构认可的债券包，而这样的机构至少需要20家之多，而且评级等级有五个之多，也就是说，每半年合成的房屋抵押债券至少有500亿美元之多（全评级都提供），全年则至少有1000亿美元之多。虽然这些债券包将由信用衍生品交易公司制作成标准化、指数化的交易标的，切割成较小的成分售出。但不管怎么说上百万美元的价格也是有的，因此超高的门槛阻止了市场绝大多数的投资者。而财大气粗的对冲基金却对此毫不介意，事实上任谁都不敢小觑对冲基金界，因此对冲基金也自然而然地成为这个市场投资的主力之一。
保尔森的基金就这样进入了这个市场。在经过大量的观察了分析之后，他聘请了一个叫佩莱格里尼的意大利人帮助他操作CDO和CDS市场。这是一个美男子，整天西装革履，头发永远闪亮地往后梳着，英俊的脸上经常挂着迷人的笑容，可就是这样一个打扮在华尔街越来越少见的家伙。成为了保尔森最重要的左右手。
保尔森首先募集了一支基金，即钟石所投资的那支专注于地产抵押债券的基金，这支基金一开始投资方向是CDS，即信用违约掉期。具体的操作是，当保险公司为一份BBB级房屋抵押债券担保时，整份债券的金额为1亿美元，而承保的费用为240万美元。当投行再将这些债券和抵押合同做成金融产品出售时，保尔森的基金只需要花费240万美元买下这份保单，当这笔抵押债券违约的时候，他就可以稳稳地收获1亿美元的盈利。而如果这笔抵押债券没有违约，保尔森的基金则亏损240万美元。
乍一看，这个付出收益比例严重不对称，看似保尔森基金只需要付出一点点的成本，就有可能得到巨额的收益。但事实上却并非如此，保险公司的精算师们早就在投保的时候计算出违约的概率和可能付出的成本，这才给出240万美元的保单报价。所以保尔森基金想要从中讨到便宜，似乎不太可能。
但保尔森并没有放弃，他已经认准了房屋抵押贷款市场出现的严重问题，因此在弄清楚整个金融链的情况下，他果断地先将赌注押在了CDO上，通过借入房屋抵押债券然后卖出�