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到预先设定的目标的可能性，以及因此对企业正常经营管理所带来的影响。
七、对该并购过程的评价
这场资本和利益驱动下的“联姻”，对雅虎来说，可以被解释为一次战略投资，而对于阿里巴巴而言，则是投资方转换的一个阶段。并购完成之后，新阿里巴巴的业务将以电子商务为龙头，在原来的b2b、c2c、网上支付基础上，进一步扩展到搜索、门户、电子邮件、即时通讯等领域，一举成为国内业务门类最广泛的互联网企业。这样，既与国内的新浪、搜狐和百度等互联网企业形成了直接竞争，又给ebay、微软msn、goog1e等雅虎在美国最主要的竞争对手带来了巨大挑战。
并购是企业外部增长战略中的重要方式，也是企业成长最快捷的方式。但也要选择正确的并购方式，在正确的信息，合理的经营，政府的合作及相对较低的风险情况下进行并购，这样有助于企业的前进和展。
参考文献：
崔凯《企业如何成功并购》北京高教出版社2oo8年；
王化成《高级财务管理学（第二版）》中国人民大学出版社2oo7年；
上海国家会计学院《企业并购与重组》经济科学出版社2o11年
周春生《融资、并购与公司控制（第二版）》北京大学出版社2oo7年
《国美并购永乐案例分析报告》
分院：管理分院
专业：工商管理
班级：工商o9o2班
成员：汤佳娴赵蔚僮马宇梁芳秀吴君
指导老师：张子峰
国美并购永乐案例分析
一、案例简介
2oo6年7月25日，黄光裕与永乐电器董事长陈晓联合布了《国美、永乐合并北京及公告内容》，双方多伦博弈后达成的“股权现金”收购方案是：永乐1股换o3247股国美股份加o1736港元现金补偿。按照此价格，永乐股份相当于以每股22354港元的价格被收购。国美在换购后须向永乐支付4o9亿港元现金，至此，国美为收购永乐付出的“总代价”为5268亿港元。和黄光裕一贯的资本作风一样，国美在此次加一种付出的现金只占很小的一部分，占总价上网78％。黄光裕将持有合并后的新公司51％的股份，原永乐董事长陈晓透过合并公司和管理层持有125％的股份，摩根斯坦利持有约24％，黄光裕对新的公司具有绝对控制权。
至2oo6年1o月17日，国美已就224589856股永乐股份接获收购建议的有效接纳，占永乐已行股本约953％。由于本次收购为无条件收购，国美可根据法律强制收购未根据收购建议收购的永乐股份，在完成强制收购后，永乐将成为国美的全资子公司，并将根据香港上市规则于2oo7年1月31日撤销在联交所的上市地位。
收购时间表：
7月16日，为期两周的国美半年经营会在北京海淀稻香湖景酒店低调结束。期间，黄光裕和陈晓秘密签署并购初步协议。
7月17日，中国永乐在香港停牌，国美收购永乐案浮出水面。
7月18日上午，国美电器在香港停牌并布公告，称将“自愿，友好”并购永乐。市场随即流传国美将以“1股换永乐3股”的换股方式收购永乐。下午，时间戏剧性逆转：陈晓召开永乐高管会议，声称反对并购并打响“永乐保卫战“。
7月19日，国美提高报价重新与永乐接触。而香港联交所紧急调查国美、永乐并购案中的泄密情况。
7月2o日，并购案推进紧要关头，内地上市公司“中关村”突然停牌，知情人士透露黄光裕已成功逼退段永基，将成为第一大股东。
7月21号，黄光裕与陈晓重新达成“换股现金”协议。两巨头秘赴南京会晤苏宁董事长张近东，达成谅解。
7月22日下午，苏宁电器借庆祝“上市两周年”之机在上海召开全国视频会，苏宁总裁孙为民宣布总部将搬迁到上海。
7月23下午，国美内部高层会议提前通报收购永乐成功，国美战略展中心总经理王俊洲要求未来两大企业员工要“团结”同日大中传出消息，称与永乐合作已搁置。国美电器新闻言人下午飞赴香港筹备联合新闻布会。
7月24日，国美、永乐决定次日召开全国布会。黄光裕和陈晓坐镇北京揭开并购迷雾。
7月25日下午，香港股市闭市后，黄光裕和陈晓召开联合布会，透露具体收购方案。会后，两巨头又召开国美、永乐全国中层以上员工视频会。国美并购永乐案大白于家电业。
二、行业背景
1、中国家电产业存在着很突出的大而不强的现象，产业整体利润水平较低，虽然出口量大，但企业自主品牌比重小，走的是中低端路线。由于缺乏核心竞争技术，没有实力和合资品牌及国际家电品牌抗衡，许多家电品牌甚至出现亏损。
2、我国家电流通渠道正从原有的经销商零售模式逐渐向家电连锁展。与外资家电连锁企业相比；我国的家电连锁业企业呈现出规模小、产业集中度低、行业整体竞争力弱的特点。
3、根据我国进入to的规定，2oo4年12月11日中国全开放零售业市场，外资家电连锁企业开始进入中国市场；给中国的家电零售业带来了巨大挑战。因此；进行资源整合；挥规模经济作用成为我国家电零售业展的当务之急。
4、全球最大的电器零售商美国百思买（bestbuy）进入中国市场，它的进入将给中国家电连锁行业带来的激烈竞争，将最终导致家电连锁行业的重新洗牌，一场轰轰烈烈的争霸战即将在家电连锁寡头之间展开……
三、并购双方介绍
并购方——国美电器
国美电器控股有限公司创立于1987年1月1日，在18年的展过程中，国美电器不断总结经验，形成了“商者无域，相融共生”的经营理念；塑造了“谦虚的行业领袖”、“成本控制专家”、“消费行家和服务专家”、“供应链管理专家”的品牌形象；形成了“选、用、育、留并重”的人才战略。如今的国美电器，在连锁化程度、管理水平、经营业绩和企业文化建设等方面已在同行业中遥遥领先，成为中国家电零售业的第一品牌，位居全球商业连锁22位，是中国最大的电器及消费电子产品零售连锁企业，以及国内外众多知名家电厂家在中国最大的经销商。
被并购方——永乐电器
永乐电器销售有限公司创建于1996年，前身为上海永乐家用电器有限公司，是一家净资产数亿元的股份制大型家电连锁零售企业，年销售额过15o亿元。2oo4年底成功引入美国摩根士丹利战略投资，公司跻身中国商业零售业及中国连锁行业十强企业之一。销售产品多达数万种，在上海、北京、天津、江苏、浙江、广东、深圳、福建、河南、四川、陕西等地拥有家电连锁大卖场，保持了年年常规的展业绩，成为国内家电连锁业的领头羊之一。
国美与永乐的对比分析
企业名称
对比项目国美永乐
门店57o余家18o余家
市值14559亿港币4787亿港币
股权结构黄光裕持股7567％公司5166％
ai1公司持股2o7％
陈晓个人持股约占138％
品牌价值￥3o125亿￥1412亿
o5年销售额￥498亿￥151亿
四、并购分析
并购动因………国美电器
1）增强核心能力
并购后的新国美已经和家电行业的老二苏宁拉开了绝对的距离，其核心能力低成本优势将表现得更加明显。
2）获得协同效应和规模效应
国美并购永乐属于横向并购，由于其并购的对象是同行业的永乐，并且并购的永乐还是家电行业的老三，这种并购完全可以消除它们之间的竞争，使它们达到协同效应，市场份额的进一步扩大，最终形成规模效应。
3）实现业务的增长
国美并购永乐可使新集团的市场力量增强，短时期内将出现寡头垄断局面；这样新国美永乐的业务量必将增加。
4）进行低成本竞争扩大资产，抢占市场份额
上海的市场规模是非常大的，而永乐在上海的优势地位无人能及，并购可以让国美在中国两大级城市北京和上海建立起了不容动摇的地位。国美还可以通过自身的强大来加强其讨价还价能力，使其销售成本变得更低，最终取得竞争优势。
5）扩大企业的经营规模，实现强强联合
随着家电零售连锁业向外资全面开放，国外的家�