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从严格法律意义上讲，杰克和他的合伙人们并没有违法，而是在‘聪明‘地避税用资产亏损来冲销收入。然而，这种在大萧条年代回避纳税的行为，以及吉尔伯特加盟给人们留下的印象在前财政部官员指导下明目张胆钻法律空子，将摩根财团的银行家们置于一个相当难堪的境地。第二天，几乎所有的报纸都用‘逃税者‘来形容杰克？摩根和他的合伙人。
更致命的打击接踵而来，这一次，麻烦出在摩根财团的股票承销‘优惠客户‘名单上。一般而言，股票承销商除了将股票承销给股票经纪人之外，一般都会把一部分股票作为承销费用的一部分保留在自己手上，之后视行情决定沽出与否。这是华尔街的惯常做法，不同寻常的是这些股票的流向。佩科拉的调查表明，摩根财团保留的承销股票大多流向了一些特殊的被称为‘优惠客户‘的人士手中。
在1920年代的美国股市，鲜有发行后不溢价的股票。而拥有金字招牌的摩根财团的承销更是股价飞涨的保证。说白了，这些按一级市场价格卖给关系户的股票就是直截了当的馈赠：那些按75美元一股出售给‘朋友们‘的股票很快可以卖到99美元。考虑到摩根财团通常留在手中的承销股票的规模和一、二级市场的差价，人们大致可以猜出这些‘优惠客户‘经常能得到的实惠有多少。
摩根财团有可能是美国历史上最大的‘行贿者‘的说法瞬间沸沸扬扬。在经过最初的慌乱后，摩根的合伙人们一口咬定他们选定出售对象的标准是‘那些在经济上和精神上能够经受得起风险的人，不管这种风险有多大。‘换言之，之所以不选择小客户，是为了不让他们‘蹈入险境‘，因为股市如赌场，有赔有赚。
然而佩科拉得到的摩根银行的通信记录却诉说着另外的故事。比如1929年摩根的一位合伙人在写给威廉？伍丁的信中说：‘我相信这种股票在市场将卖到35…37美元一股。我们按20美元一股为你保留了1000股，如果你愿意要的话。这些股票没有任何附加条件，你随时可以将其出售。我们只是想让你知道，在这方面我们一直是想着你的……‘
如果说这封信还只是略嫌‘暧昧‘的话，接下来公布的信件则充满了‘赤luo裸‘的酬劳知情：‘今天早上我想到要向你询问，在我们分配普通股时是否也分了一些给弗雷德里克？施特劳斯。他在去华盛顿九股票发行问题作证一事上对我们帮助非常之大，并且做出了相当的牺牲……我认为我们还是应该为他做点什么。‘
事实上，致力于提升与政界朋友们的‘友谊‘一直是摩根家族的传统。杰克？摩根的父亲约翰？皮尔蓬特？摩根就喜欢通过政治捐赠等形式表达对自己青睐的政治人物的支持，以换取他们上任后的以政策性倾斜为形式的‘回馈‘。
在1876年的总统选举中，约翰？皮尔蓬特？摩根、德雷克赛尔还有其他银行合伙人各向共和党候选人海斯捐赠了5000美元。摩根还以他父亲的名义又捐助了5000美元，尽管后者对这种将银行业与政治混起来的做法感到不舒服。摩根向其父亲解释说，这样的捐赠‘对未来的银团业务和业务上的便利是最有利的。‘
的确如此，海斯就任总统后便任命了这些银行家们心目中‘最合适的人选‘俄亥俄州参议员约翰？谢尔曼为财政部长，该部长也不负众望，不断为他们发放允许额度内最大的贷款许可。
之后，摩根每次去华盛顿，都会去见见‘他们的‘财政部长，并拜访总统，那怕只是匆匆打个招呼。此外，让政府的公仆们从给摩根银行提供的‘友好的帮助‘中获得‘合适的报酬‘也成了通例。
在新政的岁月里，这样的通例成了公众宣泄愤怒的目标。更令人不快的是，‘优惠客户‘名单的披露甚至开始危及到新政自身的合法性：那个在1929年接受好处的威廉？伍丁，如今刚刚成为罗斯福的财政部长；前财政部长威廉？麦卡杜也是‘客户‘之一，如今他作为参议员是佩科拉委员的成员，真是情何以堪
1931年，哈佛行政法学教授、未来的最高**院法官费利克斯？法兰克福特在写给《新共和》杂志编辑布鲁斯？布利文的信中说：‘我认为，支持现行体制的最重要因素是人们对成功的崇拜和我们对于金融交易救星的信仰。‘
到了1933年6月，这样的信仰已经荡然无存了。
摩根财团始终觉得自己在代人受过。这么说也不无几分道理，不管摩根进行过什么‘不道德的交易‘，他们从来没有将储蓄和证券业务相混淆，既没有把呆账包装成债券推销给投资者，也没有借款给投资者来买自己经营的证券。然而，摩根财团必须被拆分，不如此不足以平民愤，如莱芬韦尔所言：‘有着这么多饥饿和贫困，人们很自然要责怪银行家们并迁怒于美国银行业中最伟大的名字。‘
汹涌的舆情和及时撇清与摩根干系的需求促使罗斯福尽快‘痛下杀手‘，将摩根财团加以肢解，以示对其丑行的惩罚。
1933年6月16日，格拉斯…斯蒂格尔法案由罗斯福签字生效。此后，银行或者从事存贷款业务，或者从事证券买卖，但不能同时从事两者。摩根财团必须作出抉择，是从事存款银行业务，还是做投资银行业务。
1935年8月，摩根的主要合伙人在缅因州的一个小岛农场里召开了一次秘密会议，决定继续保持存款银行不变，但分离出一部分成立一家完全独立的投资银行，叫摩根斯坦利，主要的合伙人是杰克的小儿子哈里和哈罗德？斯坦利。
摩根合伙人的初衷是有朝一日格拉斯…斯蒂格尔法案撤销的时候，摩根斯坦利能重回摩根家庭，双方重组为摩根财团。这个梦永远没有实现。摩根斯坦利的投行业务越做越大，风头很快盖过摩根银行，被人称作‘大摩‘。至于摩根银行，当它再次操练股票承销等投行业务时，已是半个世纪以后的事情
正文 第二百六十三章 罗斯福上台
第二百六十三章 罗斯福上台
1929年10月29日，华尔街股市坍塌。道琼斯指数当天暴跌12。8％，引起持续的金融恐慌。到了11月11日，道琼斯指数已经从9月份的高峰下跌了40％。在随后的几个月，华尔街股市有所恢复，但不过是个短暂的假象。在接下来的几年，金融风暴成了华尔街的家常便饭。到1932年6月9日触底时，道琼斯指数已经失守了91％那年最热的流行歌曲的名字是：‘兄弟，能给我剩一毛钱吗？‘（Brother； Can You Spare a Dime）到1930年底，有26355家企业破产，GDP下跌了12。6％。从这场股市坍塌到1933年‘新政‘登场，GDP下降了一半，美国进入了前所未有的大萧条。从1931年到1941年，失业率在相当的时间内都维持在25％的水平，而且从来没有下跌到14％ 以下，十年的平均失业率为17。1％。
如今学者们仍然为1929年华尔街的金融风暴和后来大萧条的关系而争论不休。许多人甚至认为两者仅是时间上的巧合，彼此没有必然的因果关系。不过，两者在我们的历史记忆中已经难分彼此，而且都集中反映着那个时代的病症。
空前繁荣：危机的种子
大萧条的背景，是二十世纪美国经济的空前繁荣。这是一个**性的时代。在1890年，美国仅有六千三百万人口；到1930年时，人口已经翻倍，到达一亿二千三百万。1920年，美国的城市人口首次超出了农村人口；在接下来的十年，又有六百万左右的人口离开农村而进入城市。与此同时，新技术日新月异。电器、汽车、收音机、电影，乃至大规模的商业广告、《时代》周刊和《纽约人》这种适应城市文化的新媒体、消费者信贷、妇女选举权等等，都是在这个时代登场。
这种超出人类既有经验的变革，带来了无限的乐观，也埋下了危机的种子。
不祥之兆最先出现在农业上。第一次世界大战打响，严重打击了世界的粮食供应，导致粮价飞涨。美国农民立即大规模提高产量。拖拉机等**性农业机械的数量，在战争期间翻了四倍，到达八万五千台左右。这不仅大大提高了劳动生产率，也淘汰了九百万头左右的农用牲畜，三千多万亩用于喂养这些牲畜的土地，被腾出来耕种粮食和棉花，使农业产量大幅度提高。然而，到1918年停战、世界粮食供应恢复时，美国农民突然发现这一农业**带来的不过是农产品过剩：棉花价格从战时的每�