按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
关。
道理很简单，如果股市一直在上涨，什么时候进入都是赚钱的，越早进入赚钱越多；如果股市一直在下跌，那么什么时候介入都是亏损的，越早进入亏损越大。可是如果你想长期持股，人们就应当在股市低迷时进入，这时候买入股票的成本更低。
1956年初的美国道·琼斯工业指数是499点，年末收盘为435点，当年下跌64点。扣除市场平均回报22个点的股息分红，实际下跌42个点，或者说相当于下跌。
巴菲特说，据他所知，当年美国股市上的任何一家基金都没有盈利，可喜的是，他在1956年成立的3家合伙企业却没有一家亏损。1956年，他的3家公司净资产分别增长了、、25％。
应该说，能够取得这样的成绩非常不容易。但仔细分析会发现，在这3家公司中，有一家公司的业绩回报尤其出众。这是什么原因呢？
原来，这业绩回报最好的公司是当年最后一个成立的。这家公司成立时，美国股市正处于低迷状态，所以能够有机会大量买入低成本价格的股票；而前面2家已经成立的公司，由于成立得早，更早进入股市，早就已经仓位很重了，等到股价跌下来时，再也没有多余的资金去收集筹码，从而导致持股成本较高。
从基金投资规律看，一般来说所有的合伙公司都会在同一种证券上投资，并且投资的百分比也大致相同。它们的主要区别在初始阶段，原因就是上面所说的那样：不同的入市时机，会导致不同的持股成本。
事实上，在接下来的1957年里，巴菲特的这几家合伙企业的投资组合和上一年基本相同，由于道·琼斯工业指数当年又下跌了12％，所以他拥有的这几家公司的投资业绩仍然得以高于市场平均水平。不但如此，而且当年末各种投资组合所反映的内在价值比上年高得多。
巴菲特分析说，究其原因主要在于股市中到处都是非常便宜的股票，这使得他有足够的耐心和时间去进行挑选。
他的一贯投资风格是，在挑选股票时非常小心，总希望能得到那些价值被严重低估的投资对象；可是一旦买入，就会抱着一种“无所作为”的态度长期持有。这时候，他宁愿自己所拥有的股票价格在不断下跌，也不希望它不断攀升。
因为对于他来说，股票还是这些股票，只要它的价值增值能力没有受到根本性破坏，股价上升和下跌都是无关紧要的。既然这样，那还不如希望它下跌，逼迫自己远离股市，不去关心短期走势。
【投资心法】俗话说：“来得早不如来得巧”。要想尽可能多地获得投资回报，一定要选择合适的入市时机。有足够的耐心和时间在低价位选股，才能为获利回报打下扎实基础。
股市越低迷，安全边际越大
一个投资者必须既具备良好的公司分析能力，同时又具备必须把他的思想和行为同在市场中肆虐的极易传染的情绪隔绝开来，才有可能取得成功。在我自己与市场情绪保持隔绝的努力中，我发现将格雷厄姆的“市场先生”的故事牢记在心非常非常有用。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为，股市越低迷，这时候股票投资的安全边际区域就越大，投资安全性就越强，投资回报率就越高。
巴菲特很少预测股市走势，因为他更看重公司内在价值。可是1974年10月初，当时的道·琼斯指数只有580点时，他还是接受了《福布斯》杂志的采访，并且作出了人生中第一次对股市的公开预测。他说：“我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国——投资的时候到了。”
1973、1974年，美国股市发生崩盘，而这时候的巴菲特却没闲着，股价越低他越买，媒体形容他是在“疯狂买入股票”。因为他认准一个理：股价越低，表明这只股票的安全边际越大。
自从1970年巴菲特有限公司解散后，巴菲特一直感到没什么股票好买。因为他用自己的那套衡量公司内在价值的方法，已经无法衡量股票的真正价值了，唯一可做的是“马放南山”。
1972年，伯克希尔公司证券投资总额亿美元，其中用于股票投资的金额只有亿美元，其他的投资都是债券。因为他感到当时的股价太高了，这样高的股价不值得投资。他形容自己的心情是：“我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了一个荒岛，我无股可买。”
当时，美国几乎所有投资基金都集中投向于一批知名度很高的成长型股票，如施乐公司、柯达公司、宝丽来公司、雅芳公司、得克萨斯仪器公司等，人称“漂亮的50种股票”。
投资者普遍认为，投资这样的股票是安全的，无论价位多么高，投资风险都不大。就这样，1972年时这些股票的市盈率纷纷上涨到80多倍。
然而巴菲特早就预料到、而其他投资者普遍没想到的局面出现了——美国股市发生了大崩盘，即使这些“漂亮的50种股票”也未能幸免。几乎所有股票的价格都拦腰截断跌去一半，这正好给巴菲特拣便宜股创造了良好机会。
巴菲特翻开各家公司的报表，看到市盈率都是个位数，高兴得跳起来。他大批买入原来看好的、现在跌得股价不像样的各种股票。他认为，这时候买入股票才是最最安全的。
例如，有一只联合出版公司股票，发行价是10美元，一个月内就下跌到美元，市盈率还不到5倍。这时候巴菲特大量吃进，据统计，1974年内有107个交易日他都在买入这只股票。
巴菲特买入华盛顿邮报公司股票也是在这个时候。1973年2月，伯克希尔公司买入华盛顿邮报股票18600股，股价是27美元；5月又买入4万股，股价是23美元；以后股价继续下跌，他又继续买进。到9月份时，伯克希尔公司已经成为华盛顿邮报最大的外部投资者。他算了这样一笔账，当时的华盛顿邮报资产价值4亿美元，而现在只需花亿美元就能买得到，怎么算怎么合算。
正因为有这些在股市最萧条时买入的优质股票垫底，巴菲特后来才会取得如此杰出的投资回报。
1973年，巴菲特用于购买华盛顿邮报的投资为1062万美元，到30年后的2003年末，这笔投资市值已经增加到亿美元，从中获得投资回报亿美元，投资收益率高达128倍。
【投资心法】对于真正的投资者来说，股价越是下跌，股票投资的安全边际就越大、投资风险就越小。每一位消费者去菜场上买蔬菜都会讨价还价，为什么买股票就不呢？
。。
把投资风险降到最低最低
如果我们买喜诗糖果或可口可乐，我们不觉得需要很大的安全边际，因为我们相信我们的假设不会有大的问题。我们当然喜欢发现一块钱的东西在当四毛钱卖。我们在看一个好生意时，就像你看见一个人走进门，你不知道他是350磅还是325磅，但你知道他是个胖子，你不需要一个很大的安全边际。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为，尊重市场先生的表现之一，就是千方百计将投资风险降到最低，不让市场先生“幸灾乐祸”，只有这样才能长期战胜股市。而要做到这一点，就必须坚持以下3种态度：
首先，要具有强烈的投资风险意识。
股票市场风云变幻，只有尊重市场先生，才能更好地驾驭市场，降低投资风险、保障投资成果。用巴菲特的话说，就是要“接近零风险”。
巴菲特承认股市投资有风险，但同时认为这种风险是可以避免的。他说，做到这一点需要注意以下几方面：
①要投资自己熟悉的股票，不熟悉的股票坚决不碰。在这里，关键要学会怎样控制自己的情绪，学会用平和的心态约束自己。
②坚持长期投资。长期投资更符合经济和股市发展规律，获利回报也要比短期投资大得多；如果盲目追涨杀跌，很容易导致投资亏损。
③注重公司内在价值。买入价格大大低于内在价值并且成长性好的股票，只要假以时日，就不会有任何投资风险。
其次，要避免急功近利的短线炒作。
巴菲特认为，股票投资风险和股票持有时间长短是紧密相连的。在短期投资期限内获利的可能性，不会比掷硬币的预测结果更好。
他说，如果你让他今天早上买入可口可乐公司的股票，然后明天就卖出，他会感到这是一笔非常有风险的股票交易。可是如果你让他今天买入这只股票，然后持股10年不动，他就认为这笔投资是零风险