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款。
据报道，2007年大约有220万美国人面临无力还贷、被银行收回房屋的危险。尤其是那些忍不住诱惑、加入“炒房族”的低收入美国家庭，他们不幸地接过了市场的最后一棒，不仅没有赚钱，还背上巨大的债务。在这样房产市场变化中，只有在前面和中间购房的人才会赚钱。最后面的人不仅不能得利，而且还要承担不属于自己的责任。
这也就是美国的次级贷款的本源，作为一种金融创新的产物，美国的次级贷款的确帮助不少人住进“安乐窝”，这是它的积极面。但无限制地扩大信用范围，使得一些本来就没有能力支付房贷的人享受到住房，本身就是极端不负责。所以，随着金融杠杆这个大雪球的越滚越大，终于酿成了这场“百年难遇”的举世皆惊的金融灾难。
顾“钱”不顾后的华尔街阴谋
从2008年9月中旬开始，几乎每天都有让人震惊的大事发生。频率之快，或许只有1929年的那场大萧条可以类比。
先是美国政府宣布接管美国最大的两家住房抵押贷款公司房利美和房地美，而且开出的几乎是空头支票，需要多少就开多少，这或许是全球最大规模的金融拯救。然后是美国第四大投资银行雷曼兄弟申请破产，第三大投资银行美林被收购，接着是美联储下属的纽约储备银行以850亿美元接管美国最大的保险公司美国国际集团（AIG）……
随后这些大手笔一个接一个拯救的方式显然仍然不能消除美国乃至全球金融体系崩溃的危险，美国财长又抛出了一个高达7 000亿美元的综合救援计划。接着是华尔街仅剩的也是最大的两家投资银行高盛集团和摩根士丹利被迫将其业务模式从投行转型为传统的银行控股公司，并开始和银行一样接受金融监管当局的监管。这一“治疗”方案能否平息这场正在蔓延的金融风暴还有待时间证明。
美国金融海啸爆发10天后，2008年9月25日，全美最大的储蓄贷款银行华盛顿互助银行（Washington Mutual）宣布破产。这是美国历史上最大的一桩银行破产案，摩根大通以19亿美元的价格，向政府购入了该行的银行业务和价值3 070亿美元的贷款组合。但是摩根大通必须为该行可能的贷款损失减计310亿美元，并向公众发行价值80亿美元的新股来补充资本金。
海啸还在持续……
在这场金融灾难面前，不得不追问谁是这场灾难的始作俑者呢？
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谁是始作俑者（1）
对于这场横扫华尔街的金融风暴，其始作俑者可谓众多：贪婪的贷款方、轻信的购房者、疏忽的监管机构、愚蠢的信用评级机构、邪恶的卖空者。也许他们应该共同承担责任。
经济学假定人是理性的。但人们的非理性行为、从众心理和羊群效应，往往加大或者成几何倍数放大市场的行为。次贷危机的发生显示房地产市场和金融市场的非理性繁荣，是引发人的非理性行为的重要原因。
近年来华尔街爆炸似的膨胀，大力推行和实践“空中楼阁”理论，为了赚更多的钱不惜无限制地放大风险、包装风险；在全球化的趋势下，爆炸式地推动全球金融自由化，特别是向新兴市场国家强制性的金融输入，把本应该是理性的投资人，变成非理性的、没有独立判断的，疯狂追求高风险的从众的“羊群”，造成全球投资者严重的损失，伤害全世界，包括美国，也包括华尔街自己。
一、 “软资产、硬负债”的金融模式
在现实的公司金融中，财务评价体系和信贷体系的一个内在矛盾就是各项资产，尤其房地产和股权资产常常可以根据资产的市场价值为依据进行调整。
例如，一项购买成本为100万元的房产，在房地产市场上升50％时，该项房产的价值就被认定为150万元。股权资产的价值也常常以市场价值来评估，因此，很多资产的价值是随着市场价值的起伏而剧烈波动的。与此相反，负债却是刚性的。也就是说，如果房产所有人以150万元的价值抵押贷款120万元，那么无论房地产价格如何变动，负债永远都是120万元。即便抵押物的价值回落到100万元，负债并不随之下调。
因此，“软资产、硬负债”的矛盾直接导致了美国次贷危机的发生和雷曼兄弟等众多金融的倒闭。
随着美国金融危机的加深，拥有这样资产的公司市值和资产不断地随着市场价格的下降而减值。但以此进行融资形成的负债却刚性地保持不动，因此造成它们迅速陷入财务危机和流动性危机。
追溯历史就可以发现，这样的矛盾不仅是造成这次美国次贷危机和雷曼兄弟等公司破产的直接原因，也是多次点燃美国、日本金融危机的“同一导火索”，1929—1932年美国的金融危机和大萧条、20世纪90年代日本的金融危机都是如此。
二、 金融创新和衍生物
如果这些可交易金融资产没有与商业银行的信用创造功能相结合，其影响就常常仅限于局部市场之内。而一旦这一市场与商业银行信用创造功能相结合，其破坏力迅速得到几何级数的放大，形成金融核弹的冲击波，对于整个金融体系甚至经济体系实施毁灭性打击。
这次美国次贷危机之所以远比初期人们所预料的严重与持久，核心的原因就是美国的次贷市场、次贷衍生产品市场与美国的商业银行信用创造功能相互推动。商业因信用创造为前些年美国房地产市场、资本市场的非理性繁荣提供了源源不断的流动性，而雷曼、美林这些投资银行以及房地美等房地产抵押贷款机构借助于衍生产品创新不断地从商业银行和投资公众手中抽取“血液”，推动金融衍生市场走向狂热状态。而一旦金融资产膨胀发展到了极致出现反转，抵押金融资产价值出现一定幅度的下降，就造成投资机构在软资产、硬负债的矛盾下，出现资不抵债的财务危机和市场流动性快速萎缩形成的流动性危机。债务人的困境又迅速传递到商业银行资产质量下降，信用内盛行紧缩。因此，尽管美国次贷危机发生以来，美国政府多次向市场注入流动性，但是始终难以收到效果。 txt小说上传分享
谁是始作俑者（2）
第一，2000—2007年，美国抵押贷款支持证券MBS的发行额，从原来只有5 800亿美元，增加到了千万美元，年均增长13％。CDO发行额，增加到3 500亿美元，年均增长。这些迅速的增长，证券化产品的增长速度远远超过了基础信贷资产的增速。CDO在发售前，又普遍进行了信用的征集。同时进行了信用违约的互换，从原来只有6 300亿美元增加到62万亿美元。当时称作这种证券是适合移民的分析的信用产品，当时成为推动信用品市场繁荣的重要动力。当时格林斯潘说这种CDO产品不仅对市场需求敏感，把它称为金融创新的非常重要的方面。
第二，2003—2007年，美国证券公司平均总的财务杠杆从12倍增加到20倍，使金融货币的创造能力过度强化，加剧了日益存在的流动性过剩的情况。
三、 美元为中心的世界金融体系
国际货币体系的内在冲突是美国金融危机的深层次原因。现在全球几乎所有的贸易商品都以美元计价。其中一半都以美元来进行结算，跨国贷款的45％都是使用美元计价，国际证券发行的50％以美元形式实现，外汇交易中间都是在40％左右是美元形态的。各个中央银行外汇储备60％左右都是美元资产，这实际上也是长期美国政治经济的一种策略。
国际货币体系历经金本位、金汇兑本位、布雷顿深林体系、牙买加体系等多次变化。但主线是单一本位币条件下的固定汇率制体系和多元本位币条件下的浮动汇率制体系交替。通常在单一本位币条件下的固定汇率制体系期间，国际经济、金融运行相对比较稳定，而在多元本位币条件下的浮动汇率制体系期间，国际经济、金融领域往往充满了动荡和危机。1929—1932年的美国经济大萧条和金融危机，就是国际货币体系由英镑本位向美元本位过渡期间国际金融动荡的集中体现。
目前，随着全球经济的多极化、美国经济在全球的份额不断下降、欧元区的统一、“金砖四国”的崛起，对于当前美元为主要结算货币和储备货币的国际货币体系形成冲击，国际货币体系正在走向多元化。在此背景下，各国货币当局和全球投资者逐渐在减持美元资产，大量过剩的美元迫使美元出现长期的下降趋势。由于美元的持续贬值，美元�