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薎BM的全球PC业务。
这次收购引起业界的强烈关注，因为这是中国公司第一次收购美国知名企业。收购IBM PC业务之后的联想集团，将成为仅次于戴尔和惠普的世界第三大PC制造商，有人还猜测，在收购IBM后，联想的下一步可能就是收购已对电脑制造行业萌生退意的惠普，进而冲击世界第一大PC制造商的位子。
为什么要走这一步？2005年5月17日，在北京举行的财富全球论坛上，杨元庆解释联想收购IBM部分业务的原因说，2000年左右联想在中国PC市场已经达到30％左右的市场份额，如果再往上提高1个百分点，所付出的的代价都是很大的。过去的联想在PC领域尽管不是最大的公司，但可以说是最盈利的公司，正是因为有这样的基础，联想才有能力完成收购。中国企业可以利用优势，到海外做品牌，而并购是中国公司全球化可供选择的道路之一。
2005年12月11日，在北京举行的中国企业领袖年会上，柳传志首次公开讲述了联想并购IBM的整个决策及整合过程。在中国市场发展空间受限的情况下，联想为了保证持续增长的利润，必须考虑新的道路，道路有两条：一条是在国内市场实施多元化，另一条是专注海外发展。2003年，联想高层召开战略研讨会，决定将多元化的业务调整为专注PC业务，并且向国际化发展。而联想国际化缺少品牌和国际化资产，自己积累得很长时间，最快捷的方式是并购。2003年底，IBM表示希望与联想进行业务合作，管理层决定尝试并购IBM的PC业务。但并购之事遭到了大股东一致反对，他们认为风险太大，难度也太大。全世界并购案例中成功的仅占25％，联想并购IBM简直是“蛇吞象”。
不管是不是“蛇吞象”，关键是看并购是否能为企业创造新的利润空间。IBM出售PC业务的原因也是战略转换的需要，为了集中力量专攻软件和服务，此前IBM已出卖了磁盘、打印机等几个硬件业务。IBM的PC业务毛利率高达24％仍然亏损，联想PC的毛利率只有14％却能赢利，是因为联想善于控制成本，联想收购IBM的PC后，只要能维持24％的毛利率就可以赢利。
2004年6月2日，港股低开高走，全天攀升点，收市恒生指数报。而与此大势截然相背，联想集团（0992HK）股价却在午后突然大跌5％，收市报元，跌0125元。当日下午1时10分，联想集团发布2003／04财年业绩公告。公告信息显示，联想集团报告期内纯利亿港元，同比去年仅微升，低于投资机构之前亿港元左右的预期，末期息也仅每股港元。联想的此次业绩表现，一方面与整个PC市场利润率的下降大势有关，另一方面则是因为受到公司业务和结构调整影响，一直亏损的主板业务也拖累了整体业绩。为了迎接戴尔的挑战，联想的销售模式开始转变，除了以往的分销渠道外，联想开始搭建分销加直销的混合模式，对大型企业直销产品。为了收缩战线，巩固PC主业，联想在2004年第一季度裁减了5％的员工。可以说，联想正处在一个性命攸关的十字路口。所幸联想手机业务表现良好，联想自主研发的手机产品占销量的比例已达，产品毛利率上升到了16％的水平。
尽管如此，联想25％的净资产收益率在上市公司中仍属于佼佼者。至2004年3月31日，联想手头拥有亿港元的现金及现金等价物，为进一步的业务扩张奠定了基础。就在这个时候，市场上开始有联想要收购IBM的PC业务的传言，据说联想有意收购IBM与长城计算机集团的合资公司深圳长城国际工厂，该工厂是IBM中国最重要的笔记本电脑以及PC、IA服务器生产基地。但是有资深市场分析师认为，高举的国际化大旗的联想不会仅仅满足于收购IBM中国区的业务，因为联想真正需要的是国际化品牌和有效的销售渠道。但是也有的分析师认为，IIPC在显示器、电源以及硬盘制造等方面都拥有核心制造和研发设计能力，而这正是仅仅具备产品组装能力的联想所缺少和必需的。“联想制造”如想升级，收购IIPC，或者是最佳途径。
第九章 收购IBM PC业务；一个人的游说（2）
2005年2月，在新加坡举办的一个商业论坛上，杨元庆表示，完成对IBM的PC部门的收购后，新公司将充分利用联想在发展中市场开展业务的经验在中国和印度等市场扩张，同时新公司还将继续巩固IBM在世界其他市场已经获得的市场地位。完成对IBM PC业务的整合后，新联想将成为仅次于戴尔和惠普的全球第三大PC厂商，年销售额达到120亿美元，在全球PC市场占据8％的市场份额。除此之外，联想还获得IBM的研发团队、PC生产能力、相关专利以及全球客户和销售网络，进而取得对IBM品牌的使用权。杨元庆说：“如果我们完成了这些目标，新联想将成为全球PC产业中一股不容忽视的力量。”“收购IBM PC部门将帮助我们提前10到20年的时间完成向海外扩张的计划，节省开支20亿美元以上。”
光环后的风险
在耀眼的光环背后无疑还存在着风险。1＋1能否大于2？关键在于联想能否利用IBM的全球PC业务成功拓展海外市场。收购交易完成后，联想集团能否维持IBM在国际市场的客户和业务并使其得到尽快的增长，还是个未知数。联想集团目前仅有3％的收入来自于海外市场，管理层缺乏海外市场的运作经验。联想集团借助IBM的品牌在国外客户中建立信誉，还需要一定的时间。IBM个人电脑业务持续亏损达10年之久，这样一家在全球享有盛誉的PC制造商，也对于个人电脑制造业务的亏损无可奈何，缺乏国际市场运作经验的联想集团能扭转局面吗？不可置疑的是，近几年业绩增长状况欠佳的联想集团，一定会受到并购的进一步拖累。在为收购交易支付亿美元的代价后，联想集团还接过了IBM的PC部门5亿美元的资产负债，而联想集团的净现金仅有30亿港元左右。
PC业界领头羊戴尔公司的主席迈克尔·戴尔的看法，代表了业界对联想收购的一般观点。迈克尔·戴尔对联想收购IBM公司PC部门的交易并不看好。迈克尔·戴尔在甲骨文公司的OpenWorld大会上说，联想并购IBM可能逃不出业界其他合并案的命运，那就是整合失败。戴尔表示他不十分赞成收购其他厂商并进行整合，戴尔公司对收购IBM公司的PC业务部门没有兴趣，戴尔公司只进行过几次收购，而且收购对象都是相对较小的公司。戴尔认为一家一家的有组织的客户增长才是更可持续和健康的增长方式，言外之意，联想集团是在跃进。摩根大通董事总经理及中国区并购部总管孟亮认为，收购交易落实后，联想集团虽然将可成为全球第3大PC供货商，但相信此地位难以维持，最终受惠者将为戴尔。因为中国企业进行海外并购，要面临着管理方面的挑战、财务方面的挑战和监管方面的挑战，联想是否有能力迎接这些挑战，还要拭目以待。此次并购案的投资银行高盛似乎也在犹疑之中，一方面承认联想并购IBM个人电脑业务意义非同小可，因为一旦并购成功，联想将一举成为世界500强企业，等于创造了奇迹，但是也做好了并购失败的准备，一旦并购失败，联想与高盛的并购将会终止，关于并购所产生的顾问费，也将无法正常结算。
2004年12月10日下午，杨元庆作客新浪总裁在线时对戴尔的说法做出了公开回应。他说：“我想告诉他的是，戴尔公司的成功，一方面是他的业务模式和高效运作的结果。另一方面也有当时的一些大公司，像康柏、IBM没有重视他们的因素，悄悄地就发展起来了。”杨元庆告诫戴尔说，“我希望他不要犯同样的错误，不要犯他的同行们所犯的同样的错误，今天的新联想是一个效率和他同样优秀的企业。我们在品牌方面将会继续保持着IBM的全球品牌、高价值品牌、高形象品牌的定位，用我们的技术创新能力，用我们的高品质产品。”杨元庆表示，全球PC产业格局的调整是必然，现在在全球前十位的厂商里面，赚钱的只有两三家企业，那些不赚钱的，不可能长期在那儿坚持，所以只要合并以后，能够继续做一家健康的，甚至赚更多钱的企业，那联想就一定有机会做得更大。
实际上对于并购可能存在的风险，柳传志和杨元庆都有思想准备。柳传志承认并购后会有三方面的风险：一是IBM原来的消费者有可能不再购买联想产品；二是在股东发生更换的过程中员工有可能流失�