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诙约扑闫诘奈锛壑甘弧*b/Pb是乙国基期对计算期的物价指数。假如，美元对人民币的基期汇率是＄1=￥8，在计算期美国物价指数自100涨至200，中国的物价指数自100涨至300。由于物价发生变动，基期汇率已不符合双方的购买力平价，所以汇率要发生变动，新的汇率应该为：
e*＝（＄1/￥8）［（200/100）/（300/100）］＝＄1／￥12
因而1美元兑12元人民币就是新的汇率。相对购买力平价考虑了两个时点内的物价水平及汇率的变动。人们一般把价格水平的百分比变化看成是通货膨胀率，因此，相对购买力平价也可用另一个公式来表达：
（et*…et…1）/et…1＝πa； t…πb； t（25）
式中；πa； t是甲国从t…1到t这段时间的通货膨胀率，πb； t是乙国从t…1到t这段时间的通货膨胀率。式（25）的含义为：汇率百分比变化等于国内外通货膨胀率之差。
绝对购买力平价与相对购买力平价（即购买力平价学说的绝对形式和相对形式）既有内在的联系，又有如下区别：①绝对购买力平价反映的是某一时点的汇率，而相对购买力平价则反映某段时间内的汇率；②绝对购买力平价反映价格的绝对水平，而相对购买力平价则反映价格的变动率；③绝对购买力平价主要解释汇率决定的基础，而相对购买力平价则主要解释汇率变动的原因；④绝对购买力平价是相对购买力平价的基础，如果绝对购买力平价是正确的，则相对购买力平价也是正确的，但相对购买力平价是正确的，并不一定表明绝对购买力平价是正确的（因为资本流动和政府干预等因素，使得e的水平可能不等于Pa/Pb）。
三、购买力平价学说简评
购买力平价理论以货币数量说为基础，说明货币数量决定货币的购买力和物价水平，从而也决定汇率，揭示了通货膨胀与汇率间的关系。购买力平价学说从货币的基本功能（购买力）出发，利用简单的数学表达式，对汇率与物价水平或通货膨胀的关系作出描述，便于政府制定汇率政策和人们计算均衡汇率。一些实证研究表明，在短期内，绝对购买力平价和相对购买力平价都不成立。但一些学者使用长期的样本数据（同时包括固定汇率制期间和浮动汇率制期间），得出的结果支持相对购买力平价在长期内成立。
所谓均衡汇率是指能导致经常项目的差额正好等于资本项目的差额，从而使一国国际收支的净差额等于零或接近零的汇率。购买力平价学说的不足主要表现在以下方面：①传统的购买力平价学说将汇率与物价水平关系放在国内一般物价水平的对比上，而实际上，对汇率产生影响的仅仅是贸易商品相对价格的对比。套利活动可能使同种商品在国际贸易中的价格趋于相等，但对于非贸易商品来说则不可能。 ②使用购买力平价学说预测长期均衡汇率，会因所选取的基期汇率不同而发生变化。假如用作分析起点的基期汇率本身不是均衡汇率，所预测的汇率就会被低估或高估。另外，决定两国货币汇率的两国相对物价水平（P和P*）究竟是用消费品物价指数还是用批发价格指数来代表，卡塞尔等对此并未详尽说明，因此不同的人所作的预测可能因选取的指数不同而难以相互比较（譬如，本节开头所提到的“巨无霸指数”，就很难与汽车、住房等大宗商品指数相提并论）。③购买力平价学说的重要假设——处于不同市场上的同类、同质商品的价格通过国际贸易会趋于相等（所谓“一价定律”），这是以自由贸易及交易成本等于零的假设为前提的。而在国际贸易实践中，各种人为障碍（如关税壁垒、进口配额、进口许可证制、外汇管制以及市场上存在的垄断力量等）和自然障碍（如贸易本身所涉及的运输成本和保险费用等） 经常存在，故关于贸易商品的价格趋于相等的假设很难成立。④购买力平价学说仅仅基于货币性经济变量来分析，而将实际性经济变量以及人们的预期心理因素都置于视野之外，使其在解释复杂的现实经济问题时变得苍白无力。譬如，石油输出国组织（OPEC）的建立，使得世界石油市场的结构发生了重大变化（从自由竞争转向垄断），从而导致了石油输出国的货币汇率升值，而对进口石油依赖较大的国家的货币则面临贬值的压力。很显然，这种汇率变动与这两类国家的相对物价水平并无直接关系。 ⑤购买力平价学说将汇率视作一种因变量，将物价视作自变量。但实际上这种因果关系并不是绝对的，两者经常是相互作用和互为因果（汇率的变化反过来也会影响一国的物价水平）。⑥由于各国经济结构不同，它们各自所对应的购买力平价差异可能较大。例如，目前美国的经济主要是建立在知识…信息产业上，它的购买力平价值和通货膨胀率与宏观经济变量的相关性就比其他国家（尤其是发展中国家）要小。
第三节 汇率利率常互动：利率平价学说及其评价
早在1889年，劳兹（Lotz）在观察维也纳远期外汇市场的交易时就曾用利率差来解释即期汇率与远期汇率之间的关系。但直到1923年，凯恩斯（）在其著作《论货币改革》中，才第一次系统地阐述了利率与汇率之间的关系，指出两国间的利差导致套利性资本的国际间流动，这种资本流动对汇率尤其是短期汇率具有决定性的作用。凯恩斯的上述汇率理论被称为古典利率平价理论。20世纪50年代后，英国经济学家保罗·艾因齐格（PEinzig）提出了动态的利率平价理论（或称为“交互原理”）。20世纪50年代到70年代，由于欧洲美元市场及离岸金融市场的兴起，使得国际金融格局和资本流动出现了不同的特点，并对汇率决定产生了深远的影响，由此产生了非抛补利率平价（Uncovered Interest Rate Parity，UIRP）和抛补利率平价（Covered Interest Rate Parity，CIRP）等现代利率平价理论。
一、利率平价学说的核心内容和数学表达式
（一）利率平价学说的核心内容
在两国利率存在差异的情况下，由于国际间的套利性资金流动，资金将从利率低的市场流向利率高的市场以牟取利润。但是，套利者在比较金融资产的收益率时，不仅要考虑两种资产的利率所带来的收益，还要考虑因汇率变动而产生的成本。因此，套利者往往将套利与掉期业务结合，以避免汇率风险。大量的套利活动和掉期交易，使得低利率货币的现汇汇率下降和期汇汇率上升，高利率货币的现汇汇率上升和期汇汇率下降。直到两种资产的收益率相等，抵补套利活动才会停止，此时远期汇率差价正好等于两种货币的利差。由此推论，期汇汇率与现汇汇率的差额是由两国间的利率差所决定的，利率高的货币在期汇市场上贴水，利率低的货币在期汇市场上升水。
（二）利率平价学说的数学表达式
假设本国的利率水平为i，同期外国的利率水平为i*，即期汇率为S （直接标价法），远期汇率为F。若投资者用1单位本国货币在国内投资，到期的收益是（1＋i）；若选择在国外投资，则必须先将1单位本币兑换为1／S的外币，再进行投资，到期的收益是（1＋i*）／S。按照约定的远期汇率F兑换，则可以收回本币（1＋i*）F／S。比较在两国的投资收益，投资者可以确定投资方向。若1＋i＞（1＋i*）F／S，资本将从国外转移至国内，于是本币的即期汇率上升而远期汇率下降，外币汇率变化的方向相反。若1＋i＜（1＋i*）F／S，资本将从国内转移至国外，于是外币的即期汇率上升而远期汇率下降，本币汇率变化的方向相反。套利性资金流动，最终使在两国的投资收益趋于相等。上述原理可用数学语言表达如下：
1＋i＝（1＋i*）F／S（26）
或者FS=1＋i1＋i*（27）
式（27）两边同时减去1，可得：
F…SS=i…i*1＋i* （28）
式（28）还可以写成：
F…SS＋F…SSi*=i…i*（29）
由于是F…SS=i*两个百分比的乘积，通常数值很小，可以忽略不计。所以：
F…SS=i…i*（210）
式（210）就是利率平价方程式。它表明：如果国内利率高于国外利率，远期外汇必然升水；如果国外利率高于国内利率，远期外汇必然贴水。并且，升（贴）水率大致等于两国的利率差。
二、利率平价学说简评
（一）利率平价学说的理论价值
利率平价学说是西方汇率决定理论的重要组成部分，其产生是汇率理论上的大发展和大创�