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大量的失业。于是，一边是通货膨胀的压力显现，一边是企业经营困难，失业人口增加，这种现象就是滞涨。
说起滞涨，我们大概会想到上个世纪七十年代那次持续多年，并给西方国家带来严重危害的经济危机。主要特点就是高通货膨胀、高失业率、低经济增长，也就是我们所说的滞涨。至于那次经济危机的成因，在这简单地介绍一下，可以用来说明当前我们面临的问题。当时美国出现滞涨的根本原因在于实体经济缺乏增长点。以原子能、计算机等科技革命的推动作用在当时已经减弱，出口额下降，导致实体经济发展明显滞后于之前的发展，导致失业率上升。而美国扩张的财政政策和宽松的货币政策，使市场上货币供应量增加。本来为了刺激经济的政策，后来不仅没能体现出效果，促进实体经济发展，反而造成流动性过剩，推动了通货膨胀的出现。于是，最终形成了高通胀、高失业的现象。
从美国当年陷入滞涨泥潭的过程中，我们也可以看到当前我们经济形势的影子。往日里我们经常说我国经济过热了，但是细细分析这个过热，其实只是某些行业过热，比如钢铁、水泥之类。这大多是由于政府大量建设铁路、公路、航空等基础设施造成的，从而催生这些行业越来越热。如今，为了应对金融危机，政府实施4万亿投资计划，发放天量信贷，这些资金又主要流向了这些行业，加上本身是国企的优势，更有利于更多地分享这个大礼盒。他们利用这些资金优势，不投资于科研，加强我国制造业的实力，而是将资金投入股市、楼市，获取暴利。 与他们相对的，是那些在金融危机下苦苦挣扎的中小企业。在政府刺激经济的政策中，又得不到实质性的益处，生存环境并没有多少改变。而国企资金进入楼市股市，造成资产价格越来越高，泡沫破裂的风险也越来越大。反过来又导致了中小企业的生产成本大为增加，经营更加困难，于是在海外市场萎缩、人民币升值等诸多因素的共同作用下，大量企业遭至破产，失业人口增加迅速。
这还仅仅是一个层面。由于现在对通胀的担忧，也为了抑制已经显现出泡沫的楼市，央行在2009年12月开始采取一系列紧缩信贷的措施，用以抑制已经出现或者即将出现的问题。这样，不协调的事情又出现了。在政府的刺激计划中，得利的主要是国企，主要是那些钢铁、水泥等本来已经过热的行业，众多的中小企业并没有得到很大的益处。把那些局部过热看成了全行业过热，由此采取的紧缩型政策，却是面向全行业的。这样一来，钢铁、房地产等行业或许会得到多多少少的遏制，而对于本身融资困难的中小企业，这无异于雪上加霜。降温政策进一步限制了这些本来已经过冷的企业，他们的出路要么是再次收缩规模，要么索性倒闭。
基于这些方面，当前的中国同样存在着通胀、高失业和经济萧条的隐患，也就是说存在着滞涨的可能。至于滞涨的影响，也是很多人熟知的，它伴随着美国走了10多年，直到里根总统上台后大刀阔斧地改革，才慢慢走出阴影。因此，我们尤其应当在滞涨还没有形成之前采取相关措施防患于未然。
首先，对于当前的紧缩型信贷，应该实行区别对待。对于某些过热行业，应该严格执行紧缩银根的办法，限制其扩大生产规模；而对于一般的中小企业，应该支持他们拓展融资渠道，实行相对宽松的信贷支持他们发展。只有这样，信贷政策才能做到有抑制有扶持，真正贴近我们目前的实情，促进结构调整。此外，尽量减少企业的税收，减轻企业负担，为企业的发展营造良好宽松的环境。在调整中，主要是支持中小企业发展，这不仅关系到我国目前庞大的就业人口，也关系到我国实体经济能否继续繁荣。
叩问物价：采取什么措施来抑制通胀？
虽然一季度CPI只上涨了，但我们上面也讲过，通胀的压力依然存在，这主要表现在食品价格、PPI、房价以及2009年大量放贷对2010年的影响。其中，食品价格方面我们至少在总体上建立了相对完备的预防机制，现在主要看在应付其他几个因素的措施。
我们先来简单地看一下这几个因素的作用途径。由于受全国大宗商品价格上升影响，我国一季度PPI上涨，导致国内原材料大幅上涨，企业成本提升。这对于出口企业来说，尤其不利。成本的提高，为了维持一定的利润，意味着产品需要提高价格，而这又势必会降低我国海外的竞争力。在国内提高产品价格，一方面，存在着提价后影响市场份额的风险，另一方面，产品价格的上升，也意味着价格涨幅影响到消费领域，最终反映在CPI的上涨。
在楼市上，据相关统计，目前一个年轻人想要买一套住房，需要不吃不喝花费20多年的积蓄才能实现，也有很多耗尽祖孙三代积蓄才够买房的事例。如今的购房，已经显示出对其他方面消费的严重挤出作用。我们要扩大内需，但本应该是消费阶层的中产阶级却是几十年顶着房奴的压力，这种状态下，他们又怎么能够有多余的收入去消费？
有人说买房也是一种消费，自然应该算入内需里面。这话也对，但也有很大问题。自从房改以来，尤其是将商品房作为主要的供给房以来，由于我们对于住房的需求属于刚性需求，总体来说购房量也算不少，但为什么我们的内需还是没有拉动起来？拉动起来的，又只是那些钢材、水泥等早已过热的领域。事实上，如此庞大的购房支出早已把消费者对其他消费品的需求欲望扼杀。而这笔售房收入又是谁得益的呢？那就是地方政府和开发商。他们得利之后，开发商继续买地建房，地方政府则再投资基础建设。在这个过程中，资金基本上没有到外面的领域去，如此一来，我们这么多企业生产的产品怎么办？没人买，库存积压，资金链断裂，企业破产。
幸好我们有海外的消费者，于是大量的产品出口，每年大量的贸易顺差，人民币升值压力渐增，同时也造成了不合理的经济增长结果。总之，房价高到如此地步，对扩大内需是严重有害的。而且，我们的CPI统计中也不计本来作为消费品的购房价格，这样就导致了房价上涨脱离我们相对比较关注的这一指数，而它是调整货币政策的重要依据。房价不断上涨，如同股市一样，吸引了大量资金涌入炒作，结果房价越来越高，背离购买者的收入水平也越来越大，表现为资产价值通货膨胀，泡沫形成，并最终破裂。等到这个时候，整个国民经济就陷入不可收拾的境地。上个世纪九十年代的日本经济泡沫破裂的过程就是这样。而且即使在泡沫破裂的时候，CPI也没有真正地反映当时的资产通胀的状况。因此，从实际结果来说，房价对通胀的影响，也是相当大的。
大规模放贷，造成市场流动性急剧增加，这更符合当前对通胀前提的定义。社会资金充裕，从目前来看，主要是流入了楼市和股市，毕竟这两个领域在赚取利润时来得快很多。于是，政府本来做出这一决策的初衷是为了给受困的企业度过难关，改造本身的生产能力，现在倒好，那些受困的企业依然举步维艰，有的索性关上大门把资金投到了股市楼市；而那些得到政府资金支持的企业，也毫不犹豫地向股市楼市靠拢。前阵子突然冒出来很多并不知名的企业，却连连夺得“地王”的称号。究其因，大多是有着国企的背景，这不能不让人联想到政府给予的资金是否全用来买地助长房价上涨了。资金大量涌入股市楼市的后果，就像上面所说的，是相当严重的。
在解决上面这些引起通胀的因素时，最主要的还是采用紧缩的信贷。早在2009年12月开始，央行就采取动作，频频出台相关的政策来打压楼市，释放出紧缩货币政策的信号。及至后来，提高准备金率等又表明在实行紧缩银根方面的决心。尽管目前的房价还是没有降下来，但各地也普遍出现了有价无市的尴尬局面，成交量急剧下降，必然会导致房价松动，乃至降价促销。信贷收缩也有利于企业收缩投资规模，抑制投资需求，这主要是对当前过热的行业来说。在实行这一政策时，最好采取有区别的信贷政策，对过热行业，紧缩政策很有必要，但对本来过冷的企业，则依然应该实行宽松的信贷政策，并实施相应的规定来保障他们能够切实享受到政策的优惠，帮助他们渡过难关。