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的换手率，这也说明了那股热情也只能算是一时发热，利用差价赚一笔就走。在这种心态下，创业板的上涨也不大可能长久持续。
现在创业板的走势也反映了这种趋势。自首批创业板公司2009年10月30日挂牌至今，一批创业板公司的股价纷纷逼近各自发行价。50只已上市创业板股票中，截至2010年1月26日的收盘价高于首日收盘价的个股仅为5只，占全部50只股票的10％。
这主要是由于投资者开始回归到冷静的心态，开始对创业板块中隐含的高风险进行反思。一般估计，创业板市盈率40倍应该是合适的。而在2009年10月创业板开市的时候，当时28家新股以倍的平均发行市盈率、111倍的平均开盘市盈率创造了全球资本市场的一个繁荣的神话。这111倍的市盈率意味着什么？意味着手中的一块钱可以当111块来使。因此，除非以后公司的业绩稳步上升，否则这种神话终究是建立在虚幻之上的，神话的揭穿也终有一天会来临。价格向价值的回归才是市场亘古不变的真理。
此外，最近创业板块新股发行很多都几乎跌破发行价，这也让市场对创业板的信心更加动摇。在这方面，很大部分原因其实就是发行方的贪欲越来越严重了。之前几批在发行时就被拉得很高的价位，在几倍收益的诱惑下，发行方把之后上市的新股定价定得越来越高。这种远离本身价值的价格，势必会导致价格回降。当然，在整体上，投资者对于创业板的热情逐渐冷却，也跟近期创业板整体大幅回调，以及受股市整体下挫影响有关。所谓覆巢之下岂有完卵，在当前信贷收紧、加息预期强烈的情况下，整个股市都面临着调整的巨大压力，这种情况下市盈率这么高的创业板也迟早会成为抛售的重点。
从创业板的公司基本面来看，如同创业字面上的意义，创业板企业要以“技术创新、模式创新＋未来成长”作为核心，能够引导企业创新。但实际情况如何呢？现在创业板中的上市公司，传统制造、传统经营的企业还是占了一半左右，所谓的“技术创新、模式创新”难以体现，也基本没有所谓的新模式、新技术。比如探路者是通过连锁店卖运动产品的，我们怎么也不会把连锁模式跟创新搭上关系。在纳斯达克上市公司的市盈率也有达几百倍、上千倍的时候，但那些公司真正是具有较高的科技含量的。当然，我们经常拿市盈率来分析，并不是因为市盈率是一个硬性的指标，非得低到某个数值才合理。只要公司的基本面状况良好，有很高的发展潜力，我们并不拒绝很高的市盈率。
从这些公司的成立时间来看，70％的公司已经成立了7年以上，10年以上的占到了40％。既然名为“创业”，如此之长的公司运营时间，我们也难以将他们跟这两个字有所联系。现在体现出来的所谓的成长性也往往是过去的成长性，其本身早已失去了创业初期那种能力巨大的释放力。从这点来看，有些股票把他们放在创业板块本身就很值得令人怀疑。
目前来看，所谓的创业板股票是很有问题的。从它的公司基本面到目前整个信贷紧缩导致的整个股市流动性减弱。目前不断呈现出的下跌趋势，还是持观望为好。
叩问股市：近期宏观调控会对股市有什么影响？
为了应对金融危机，2009年中国新增信贷达到了万亿元，这个数字的概念，几乎是当年年初目标及当年总量的两倍。2010年1月份中国新增贷款依旧增长迅猛，其中1月份的第一周新增贷款就达到6000亿元之巨。同时，为保证春节期间流动性充足，近期央行在公开市场连续开闸放水，4周市场净投放资金总量近7000亿元。春节过后，到3月末这段时间内，央行在公开市场上央票和正回购到期量累计近9000亿元。如果考虑到春节前净投放资金量，央行实现2、3月净回笼需要回收的流动性将在万亿元左右。节后面临的巨大资金回笼压力，更是成为了此次央行不得不采取措施的原因之一。
面对这种形势，上层不得不做出反应，于是就有银监会向银行发出限贷令的传闻。再此之后有报道称，银监会要求各家银行展开信贷资金违规进入股市、楼市和信用卡逾期贷款的风险自查。若发现信贷资金违规流入股市楼市，银监会要求银行限期收回全部贷款。接着，紧缩的信贷政策由暗转明，相关内部规定的传闻变成了一道道公开的“关闸”决定。
2010年1月12日，央行宣布上调准备金率个百分点，虽然只有这么小小的个点，但所涉及到的总量是巨大的。它直接使约3000亿元的资金遭到冻结。在一系列政策组合中，这仅仅是其中一环。除此之外，央行又提高央票发行利率，又在2月11日发布了《2009年第四季度货币政策执行报告》明确提出，2010年广义货币供应量M2（现阶段，我国将货币供应量划分为三个层次：一是流通中现金M0，即在银行体系外流通的现金；二是狭义货币供应量M1，即M0加上企事业单位活期存款；三是广义货币供应量M2，即M1加上企事业单位定期存款、居民储蓄存款和其他存款）预期增长17％左右。这是央行首次明确提出2010年的货币供应量增长目标。此前有关部门曾提出2010年的新增信贷目标为万亿元。再加上在这段时间内房地产调整政策不断出台，这些政策的累积效应对市场影响明显。
在银监会严控贷款令之下，1月份银行新增贷款大幅收敛，为万亿元。尽管这个绝对数值仍然很大，不过，从往常来看，内地首季度新增贷款都是较高的，约占全年新增贷款额的四成左右，而第二、三和四季度则分别占三成、两成和一成。从这个角度看，再相对于2009年同期的2亿元还是有所下降的。因此，广大的投资者也普遍将这些变化理解为货币政策开始转向。整个股市笼罩在再次提高存款准备金和加息的传闻中，体现在盘面上，股价也下跌加速，不少强周期股票年初以来跌幅已超过20％。
此外，在考虑制定政策之时，央行还特别指出要根据“外汇流动的变化情况”适当调整货币政策。用国家外汇管理局局长易纲的话说，由于人民币升值预期、本外币正利差、国内资产价格等市场因素可能继续存在，将导致2010年跨境资金流入有所上升。而这些跨境资金的大规模运动很可能超越2009年，将给央行宏观调控带来压力。
尽管央行在2010年1月12日上调了存款准备金率，但是并没有改变银行间流动性充裕局面，反而有所上升。根据央行数据显示，1月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为，反而比上月下降个百分点。这也表明了未来通过数量化收紧流动性的必要性在加强。在这种情况下，提高利率可能刺激银行进一步扩大放贷力度，以谋求更大的利差收入。再考虑到未来两个月央行票据和正回购的大量到期，因此，继续提高存款准备金率就成了我国回收宏观流动性最有效的工具。这也直接导致了央行在2月份再次上调存款准备金率。
从外部环境看，目前我国对外贸易走向复苏，1月份进口大幅增长则反映了内需的增长强劲。但市场仍存在一定的风险，这主要来自于欧洲债务危机。如果欧盟不能在短期内出台强有力的具体措施，缓解希腊等国的债务危机，将可能引发全球股市乃至全球经济的震荡。外在环境的恶化，也将在一定程度上影响我国股市的走向。
无论是提高存款准备金，还是加息，都是对股市一个很大的利空。但从另一方面，我们也可以看出目前这些政策的实行将会对股市形成有益的一面。
《2009年第四季度货币政策执行报告》规定在优化信贷结构方面，大力增加对小企业和民营企业的信贷支持，力争小企业贷款增速高于全部企业贷款增速，新增小企业贷款占新增企业贷款的比重有所提高。这些政策是非常关键、很有针对性的。我们前面也指出，股市楼市泡沫其中一个重要原因在于我国广大企业生存环境恶化，而迫使这些企业的资金流向股市和楼市。现在对广大中小企业有区别的信贷支持，不仅可以使中小企业避免因为融资等困难导致生产成本提高，而且还能促进这些企业进行技术改造和管理改善，帮助他们走出困境。而这些企业的脱困，才是整个股市富有活力的源泉。
没有一个良好的企业环境和一大批优质高效益的企业，股市是不可能健康发展的，只能成为投机者的天堂。在这个报告中，还规定“新增