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，跌幅达到22。61％，纽约股市市值一日之间消失了5600亿美元，此轮股市下跌引发了金融市场的恐慌，随之而来的就是20世纪80年代末的经济衰退。
当香港恒生指数从3900点跌到1800点时，李振宁回忆说：〃当时中国还没有股市，我虽然研究了美国、日本、香港的股市，但还没买过股票。到香港工作，给了我一个亲身参与股票买卖的机会；港股大跌，提供了入市良机，所以我从在美国工作的妹妹那儿借了5000美元，生平第一次买进了股票。〃但在当时，李振宁就表示，一定要买业绩稳定的蓝筹股，〃因为那时候股票还是有纸化的，需要半个月才能完成过户，在此期间，如果你买的公司倒闭了，你的投资也就泡汤了。〃
在这次简单的操作中，李振宁赚了60％，用时仅为半年。 之二：第一桶金
1992年，李振宁回到大陆，他参与筹备一家注册资金为1400万美金的公司，并已被内定为公司的董事常务副总经理。
但当公司正式成立后，他却选择了离开，独自下海，投身于刚刚萌动的中国证券市场。促使李振宁做出这个决定的理由是：第一，由于前几年的研究和实战，他对股市的认识比一般人要深入得多；第二，李振宁自己这样说，投资股票不用走后门搞关系，这种方式比较符合他直爽的性格。
在深证综指还在100点左右时，李振宁开始大胆介入国内股市，当时，他以3。75元的价格买了5万股宝安权证，两个月后，深证综指翻了两倍达到300点，宝安权证最高时涨到每股23元。这一年，李振宁还做过几次类似的投资，初始投入的20万资金迅速增长到500万，李振宁初战中国股市告捷，也积累了自己投资生涯中的第一桶金。
之三：转身私募
其实，李振宁的投资生涯也不是一帆风顺的，但他每次都凭借智慧和勇气度过了难关。李振宁说，20世纪90年代初期，有人因为炒股亏了几百万就要跳楼也不是什么稀奇事，他最多时也曾欠着证券公司3000万。
这笔钱是怎么欠下的呢，李振宁解释，那是一个机构以他名义开的账户，不但在1994年股市的大跌中亏掉了属该机构的1000万，连以每年50％的利息从券商那借来的2000万元也所剩寥寥，于是李振宁被券商追上了门。虽然这笔债务实际上与他无关，但李振宁认为，既然这笔债是用他的名字借的，他就一定要把这笔债务还清，因为与金钱相比，〃李振宁〃这三个字的声誉更重要。
于是在1995年，李振宁来到上海，与那家券商签订了还款协议，之后他仅用了半年多的时间，就把账户内的700万变成2300多万，还清了欠券商的2000万，之后，他又用剩下的300万在半年内翻到4000万，就这样，他创造了半年赚13倍的神话。
因为这个神话，李振宁名声大噪，很多大客户、企业纷纷找他做投资咨询。1996年，李振宁开始以个人名义帮别人理财，规模最高时超过了10亿元，可以算是当时国内最大的私募基金。
之四：做自己想做的事
1997年，李振宁决定做自己想做的事：〃1997年我就对我的总经理说，我要做中国最好的私募基金。〃于是他还掉所有的理财盘，着手打造自己的投资事业，上海睿信投资咨询有限责任公司应运而生。
为什么他偏爱〃睿信〃这两个字，我们从《说文解字》中可以找到解释：〃睿，深明也；通也。〃〃信，诚也。〃……英明而富有远见，诚实而恪守承诺。李振宁说，这两个字不仅是公司企业文化的核心，也是他最初的信念和永远的追求。
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第31节：20年投资路（2）
经过几年的投资和积累，李振宁认为自己的投资思路已形成完整的体系，并在实践中得到了检验。2000年12月，睿信咨询公司增资扩股，注册资本增加到5000万元人民币，并更名为〃睿信投资管理有限公司〃，成为真正的私募基金管理公司。
在当时还没有私募概念的中国证券市场，李振宁继续着他的探索。
之五：B股小试牛刀
虽然睿信投资管理有限公司已经逐步走向规范，但是出于对当时市场的判断，李振宁却从A股市场中逐渐退出。
李振宁选择退出的原因十分简单，2000年的市场正好是中国股市最不规范的时候，那个时候坐庄文化盛行，在李振宁写给中国证监会主席周小川先生的一封信《中国股市治市方略初探》中，他详细地描述了这种现象：
坐庄已经成为一种文化。许多大机构，如券商的自营盘和理财盘，从来就是靠坐庄赚钱的。某某股票是某某大机构坐庄，这已经是股市中公开的秘密。在各种舆论宣传工具中，坐庄似乎是天经地义的。而监管机构钦定的证券分析师的主要任务，似乎就是从各种道听途说和技术分析中，找出庄家的痕迹。许多股民买股票不是因为有价值，而是因为有庄。股不在好，有庄则灵，股民最简单的分类，就是坐庄的和跟庄的。上市公司本来赚钱无方，傍上大款，出点小钱，出点题材，马上就财源滚滚，绩差变绩优，这又何乐而不为呢？股市中的很多现象，如炒新股，炒概念，炒小盘，炒重组，炒绩差，全都可以从坐庄文化中得到解释。
在坐庄文化中，〃很多大券商做保底理财，对客户承诺8％、10％，甚至更高的收益率，而且这些券商背后就是国家信用，比如倒闭的南方证券尽管注册资金仅有30亿，但委托理财资金达到200亿。〃李振宁回忆。
〃我认为我是有理财能力的，但我希望做的公司是个很规范的公司，即真正像国外私募基金那样不保底的理财公司。〃李振宁说，但相对国内券商，注册资金仅有5000万的睿信公司显然不具有优势。〃你不保底谁还找你？但我们是讲原则的，既然你不按我的规则做，不做就不做。〃李振宁说，〃我们主要做自己的基金，十来个人将公司原有的5000万资金随便动动还是过得来的。〃
回过头来，李振宁的坚持原则让他获益，睿信逃过了中国证券市场熊市的浩劫。2001年，国有股减持拉开了序幕，之后国内股市进入长达5年的熊市，期间很多投资者股票资产极度缩水，大中小机构纷纷崩盘，倒闭的倒闭，逃逸的逃逸。
但睿信活了下来，这与李振宁的谨慎有关，在2001年到2005年期间，李振宁的主要投资也就是一些B股。
因为李振宁的很多亲朋都在国外，所以他在B股市场推出时就开了户，最初的投资在股市大跌中损失近一半。在1998年，上海B股指数已到26。16点低位。
此时，李振宁追加了50万美金，准备大举买入B股。其中让李振宁记忆犹新的是上菱冰箱。
上菱冰箱现在叫上海机电，公司在1993年7月始进行股份制改组，同年8月6日至9月30日公开发行法人股900万股，1994年1月25日至1月27日向境外发行B股7000万股。
〃1999年前，上菱B股价最高时每股超过1。5美金，但之前1998年8月底最惨时跌到了9美分，而当时上菱电器的每股净资产为3。5美元。〃
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第32节：20年投资路（3）
〃B股的投资者……老外比我们还要极端，他们更加具有浪漫主义情怀。在我们中国人思维里面，如果股票不好，还会想到政府会救一救，上市公司还有重组的机会。但老外不是这样，他们一想上市公司不好，可能直接就想到了倒闭，一想到要倒闭了，直接反应是：投入的钱能拿回多少就拿回多少。〃
在外资大量抛售上菱冰箱的背景下，上菱B股跌到了9美分，这时李振宁购入了30万股，〃我当时想，已经9美分了，即使再损失也是有限的，〃李振宁解释了当时购买的理由，〃而且，我也听说它有重组的消息，虽然我没有非常清楚地去了解，但是从逻辑分析，我认为上海市政府一定会出手的，更何况上海电器集团手中还有好资产，绝对不会让退市发生在自己的集团里。〃
后来上菱冰箱真的被重组，根据公告，上菱冰箱把它的冰箱资产与上海电器集团手中的三菱电梯股权置换。一边是类似于亏损的资产，一边是优质资产，两个资产一置换，上菱冰箱股价就开始有所表现，上菱B股亦步亦趋，曾连续涨过7个停板。2001