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第八篇 电力设备：低碳经济革命（6）
我们认为，天威保变作为新能源的龙头企业，因其资金优势、技术优势以及产业链优势必将获益于光伏产业的大发展，虽然短期业绩压力较大，但长期值得看好。另外，拥有产业链优势的南玻A、超白玻璃市场份额较大的金晶科技、技术差异化的三安光电和孚日股份以及介入BIPV的泰豪科技都值得我们长期关注。
下半年整体行情谨慎尽管整个电力设备和新能源板块已经进入两个月的相对长期调整，但从目前估值水平来看仍然处于平均水平以上。输配电行业和新能源产业长期发展前景良好，短期原材料下跌又给下游制造带来了毛利率回升的空间，目前行业整体估值处于整个市场相对较高位置，但相对于其他行业的不确定性而言，市场给予行业整体高估值仍属合理。
由于行业估值水平和大盘整体估值水平相对处于高位，我们对下半年整体行情持相对谨慎态度。相比而言，我们依然看好估值较低的龙头公司，如特变电工等，这类公司业绩稳定可靠，可作为防御性品种持有。
此外，我们相对看好业绩良好且具有发展前景的题材独特的小型公司，这类公司除本身业绩较好外，还兼具激进题材，是市场中的活跃品种。
表2：重点上市公司投资评级股票代码股票名称EPS（元）投资评级20082009E2010E2011E本期600089特变电工买入600475华光股份买入600590泰豪科技买入002202金风科技增持600312平高电气增持600550天威保变增持000400许继电气增持600875东方电气增持600192长城电工中性000862银星能源中性全国顶级分析师的投资预测财富预言072 分析师简介詹文辉：浙江大学硕士，从业8年，2005年加入海通证券。2007年、2008年连续两届《证券市场周刊》最佳卖方分析师“水晶球奖”电力设备行业第一名。
现任海通证券电力设备行业首席分析师，对电力设备行业估值有独到见解，曾于业内率先挖掘新能源行业投资机会，对金风科技、天威保变、特变电工、东方电气等公司有长期深入的跟踪研究。
机构点评上半年，新能源成为A股市场最为炙手可热的话题之一，其中不少电力设备行业上市公司涉足其中，一时间与太阳能、风能、智能电网等概念沾边的股票股价均大幅飙升。
对于智能电网，詹文辉在肯定对行业远景是一大利好的同时，也警示市场，智能电网到目前为止在国内仍然是一个模糊的远期目标，对行业短期发展暂时没有影响，更难以反映到近期的上市公司业绩中去。
而对于有业绩支撑的新能源概念，詹文辉则坚定看好，如金风科技。在年初2009年策略报告中，詹文辉即认为金风科技最艰难的日子将在2008过去以后。
随着兆瓦级风机零部件供应能力的提升、原材料成本的下降，金风科技产品毛利率将逐步回升，2009年公司兆瓦级风机的交货量可达1000台以上，是公司长期竞争力增强的体现。
有鉴于此，詹文辉对金风科技给予了“买入”的评级。事实证明了詹文辉的眼光，金风科技股价2009年以来稳步走高，几近翻番。
在此次中期策略中，詹文辉在对下半年整体行情持相对谨慎态度的同时，依然看好估值较低的龙头公司，如特变电工，这类公司业绩稳定可靠，可作为防御性品种持有。
第九篇 电力行业：资产重组风起云涌（1）
目前电价机制尚未到位，除了水电及核电外，发电企业投资风电及太阳能等新能源发电的回报仍相对较低，短期内对相关公司业绩贡献很小。
……中信证券电力及公用事业首席分析师：杨治山财富预言全国顶级分析师的投资预测074第九篇 电力行业：资产重组风起云涌目前电价机制尚未到位，除了水电及核电外，发电企业投资风电及太阳能等新能源发电的回报仍相对较低，短期内对相关公司业绩贡献很小。
……中信证券电力及公用事业首席分析师：杨治山 需求触底回暖、前低后高2009年1～4月份全社会用电量10559亿kW/h，同比下降，增速较2008年同期下降个百分点，与1～3月则基本持平，显示需求仍处于缓慢恢复过程中；由于2008年4~5月高耗能产品产量的高基数，4月单月降幅略高于3月的。
分产业看，具有刚性的第一、三产业及居民用电增速分别为、和，均保持正增长且较2008年全年变动不大（农业与年初大旱灌溉用电增加有关）；第二产业中的轻、重工业则分别下降和，继续拖累全社会用电下降，据累计数推算出的4月份单月降幅分别为和，环比3月份有所扩大，主要和年初“补库存”结束以及2008年同期高基数有关。
从五大高耗能行业来看，化工降幅环比收窄，非金属和黑色金属（主要是钢铁）变动不大，有色金属则因产量下滑而略有扩大，电力则因线损下降较大而明显回落（与统计上的时间差异有关）。
进入第二季度，取暖负荷的减少使居民用电占比降低，而工业占比随之提高，2008年同期高耗能产品产量的高基数导致4月用电降幅环比小幅扩大。随近期钢价企稳、产量上升以及地方政府鼓励措施出台促进电解铝复产，5月用电降幅有望再次收窄，但上半年负增长恐难扭转。下半年随经济刺激效应释放，并考虑到2008年同期基数较低的因素，用电需求及其增速将确定性回升。我们坚持对全年需求“前低后高”和增速的判断。
分地区观察，沿海地区环比降幅较小；高耗能地区回落略大。
装机增速回落，水电快于火电2009年1～4月份全国发电量10492亿kW/h，同比下降，4月同比下降，降幅较3月的降幅，有所扩大；其中火电下降（单月，降幅环比略有扩大）；水电则继续偏丰，累计增长1。分区域看，除南方地区由于雪灾导致2008年基数较低降幅相对偏小外，其余各地区增速均下降16个百分第九篇电力行业：资产重组风起云涌075 点以上，其中高耗能集中的西北和经济恢复较慢的东北降幅最大。
2009年前4个月全国新增装机（正式投产）17348MW（同比下降1826MW），其中，火电12575MW（占比）、水电3808MW（占比）。全国6000kW及以上发电生产设备容量771800MW，同比增长（2008年同期增长，2009年前3个月增长）；其中，火电604190MW，同比增长（2008年同期增长，2009年前3个月增长）；水电147450MW，同比增长1（2008年同期增长，2009年前3个月增长）；核电8846MW，与2008年持平。
我们暂维持全年新增装机75000MW，小火电关闭14000MW以及净增长的判断。。 最好的txt下载网
第九篇 电力行业：资产重组风起云涌（2）
从固定资产投资来看，行业在经历2004~2005年30％～45％的高增长后，2006~2008年明显回落（全年在9％～14％），2009年的前4个月行业投资增速回升为，增速略高于2008年全年增速（一方面与2008年同期的低基数有关，另外，初步估计与电网投资增速提高有关）。与此同时，在投资高额回报的驱使下，煤炭行业在2004~2005年增速60％以上的高基数下，投资并未出现明显放缓，2006~2008年仍维持在24％～34％的水平，2009年前4个月增速更是高达。
利用小时火电降幅大，但月度环比收窄2009年前4个月全国利用小时累计为1354小时，同比下降202小时，降，总蓄能为亿kWh，同比增多亿3，同财富预言全国顶级分析师的投资预测076幅；其中，火电为1468小时，同比下降238小时（），单月降幅，环比基本持平；水电则同比上升18小时，升幅。
与火电相比，水电则来水继续偏丰，但增速回落2009年4月份，国家电网内重点水电厂总体来水比多年同期多14％；可调水量亿m3，同比增多亿m3kWh。国家电网公司所属水电厂总体来水比多年同期略少。常规水电厂（不含抽水蓄能电厂）发电量亿kWh，同比增加；月末可调水量亿m比少亿m3，总蓄能量亿kWh，同比少亿kWh。
2009年以来，主要水电站发电量普遍较好，5月份单月葛洲坝、三峡、岩滩 及二滩发电量同比分别变动、、和。
火电：煤价小幅波动 运费再创新低 库存企稳回升2009年5月国内坑口和秦皇岛煤价均小幅波动；国际煤价提高约9％，沿海到厂市场煤价微升约1％；海运费则再次创出近年新低；受需求不足和大秦线检修结束影响，秦皇岛港存回升至493万吨的合理水