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谠陆抵烈谠捣�2008年所签合同金额由亿元下降至亿元，降幅为％。如果未来整机价格下降速度超过零部件，风电整机毛利率有可能被压缩。
目前，整个风电板块估值水平基本反映了行业快速发展的现状，随着风电整机行业竞争的加剧，未来上市公司业绩的增长速度可能要慢于行业容量的增速。尽管我们看好风电产业的长期发展，但由于产业竞争加剧，未来企业将面临一轮行业洗牌的过程，短期内估值继续上升的空间较小。国内风电整机公司数量众多，随着竞争的加剧，未来整合不可避免。产品质量和售后服务应该是决定行 业优胜劣汰的关键。
我们重点关注的风电龙头金风科技短期面临国内市场份额下滑威胁及全行业毛利全面下降的威胁，我们仍旧看好公司独立开发电控系统降低成本的能力。
第八篇 电力设备：低碳经济革命（4）
此外，公司产品质量已经获得市场的认同，全国维修网络的建立已经具备了很好的竞争优势，而风电产业链的服务模式以及国际市场的开拓都成为公司有别于其他厂商的核心竞争力之所在。虽然短期内公司面临高估值和市场不利因素影响，但公司在风电产业内依然是业绩增长最确定的公司。
核电设备国产化是必经之路中国75％的电力来自于火力发电，仅有来自于核能，远远低于全球15％的总体水平。这主要与我国廉价的煤炭资源有关，随着环保压力的加大、能源结构的调整，中国核能发展空间巨大。
截至2009年6月，中国正在运行的核反应堆有11个，总计达到8587MW。与巨大的国内装机容量相比，核电规模显得微乎其微，仅占总装机的1％。
从目前国内核电建设和规划来看，核电行业正面临新一轮发展高潮。目前有14个在建机组，装机容量达到，另外还有35个项目将要开工，两部分合计达到，约为目前装机容量的6倍。这些项目基本在2011~2016年开始投入运营。
除了在建项目外，其他提议和计划中的核电机组达到80个，合计装机容量为72GW。我们预计2020年我国可以达到80GW的核电装机容量，2030年将达到130～160GW，行业发展的空间巨大。假设到2020年，我国核电实现的总装机容量超过80GW，2010~2020年的新增装机将近70GW，按照12500元/kW的造价，整个核电市场的空间为8750亿元，年均800亿元，行业的前景非常可观，核电设备厂商将获益行业增长。
核电设备主要分为核岛、常规岛和辅助设备。核电成本中核电设备占到50％左右，核岛、常规岛分别占据设备成本的46％和31％。按照2020年80GW的总装机容量计算，2010~2020年核电设备需求将达到4500亿元，年均将达到400亿元的市场需求。其中核岛设备年均需求为190亿元、常规岛年均需求为130亿元。市场容量较大的包括核岛设备中的蒸汽发生器、压力容器、反应堆冷却剂泵和阀门；常规岛设备的汽轮机和发电机。
第八篇电力设备：低碳经济革命069 目前核电设备中的核岛、常规岛设备基本为国内三大设备厂商东方电气、上海电气和哈动力所把持。在核岛设备领域，东方电气占据主要市场份额，在核岛主要设备压力容器、蒸汽发生器、稳压器上分别占到23％、35％和32％的市场份额；上海电气在蒸汽发生器和堆内构件/控制棒的市场份额较大，占到21％和85％；哈动力在稳压器设备上占据27％的市场。在常规岛设备上，东方电气优势明显，汽轮机和发电机的市场占有率均达到58％。
从在建电站的国产化程度看，国内核电设备在核岛和常规岛主设备领域的国产化率水平都已达到70％以上。但在大型铸锻件及关键原材料、主循环泵和核级泵、核安全级阀门以及焊接工艺上的国产化率水平非常低。
大型铸锻件设备占的比重非常大，价格昂贵，目前国内的上重、一重拥有大型油压机；国内的核级泵和关键泵基本全部依赖进口，技术攻关显得尤为重要；阀门是核岛、常规岛设备需求数量非常大的部件，中核科技成功试制，除此之外，国内生产的阀门大多是低端的常规岛阀门。
零部件的国产化进程决定设备的毛利率水平。目前国内核岛设备的毛利率接近零，常规岛设备的毛利率也仅有10％左右，未来随着关键零部件国产化率水平的提高，核电设备商的毛利率有望逐步提高。书包 网 。 想看书来
第八篇 电力设备：低碳经济革命（5）
未来10年，我国核电将迎来高速发展时期。占核电设备比重最大的核岛和常规岛设备主要由国内三大动力厂商所垄断，其中东方电气在二代加技术上有领先优势，上海电气和哈动力在三代技术AP1000的引进上领先于东方电气。短期三大动力厂商的核电收入的比重较小且赢利能力有限，2011年之后将迎来收入确财富预言全国顶级分析师的投资预测070认的高峰期，建议关注东方电气在核电方面的赢利情况。
另外，我们建议投资者关注在关键零部件方面有技术突破、技术排他性较强的公司。建议投资者关注嘉宝集团、自仪股份和中核科技。
金融海啸对太阳能产业的冲击已近尾声2008年德国和西班牙相继降低光伏行业的补贴力度。金融海啸，严重地冲击了全球光伏行业，行业短期需求严重萎缩，但是支撑行业发展的根本因素即对能源危机和环境保护的担忧没有发生变化。
尽管太阳能行业在2009年1~4月份仍面临严重冲击，但世界各国政府均在积极推动新能源产业的发展，新能源作为世界各国拉动本国经济增长的新兴产业， 其宏观发展前景的清晰度超过以往任何时候。随着各国经济走出低谷、银行信贷政策逐渐放松，太阳能行业有望在2010年全面复苏。
从第一季度太阳能相关上市公司的财务数据看，光伏下游企业出货量锐减，销售收入和利润仍旧大幅下滑，但毛利率因为高价原材料库存的消耗已经大幅回升。我们也观察到：英利4～5月份出货量明显上升，英利和晶澳均预计第二季度发货量环比翻番，尚德和赛维保守预计第二季度发货量环比小幅上升或持平。下游组件企业复苏的趋势已经形成。
上游多晶硅企业的销售收入和毛利率均环比大幅下滑，这与我们之前的太阳能行业深度报告的观点“预计2009年毛利率将大幅下滑，业绩低点将滞后于组件企业”基本一致。多晶硅企业业绩下滑主要源于价格的暴跌以及因为需求不旺引致的产能闲置。未来随着多晶硅价格的进一步下滑以及产能过剩，多晶硅企业的暴利时代将一去不复返。但随着下游需求回暖，我们认为具备规模优势、成本优势以及质量优势的企业仍值得看好。
2009年3月26日财政部出台BIPV（光伏建筑一体化）财政补贴政策，标志着国内光伏市场破冰起航。在目前的组件价格下，这一补贴相当于初始补贴的一半左右，力度远大于韩国等新兴光伏市场。这极大地刺激了国内光伏项目的投资热情，从5月15日第一批上报项目截止情况看，各地方政府积极响应，上报项目即达500MW。
我们认为，对太阳能的规划无论是10GW还是20GW，对于目前国内几乎为零的市场而言，未来的发展空间都是巨大的。但这不是问题的关键所在，我们认为关键是使得太阳能产业合理依靠政府的推动，自成循环地发展起来。其中最重要的政策驱动是如何实现并网以及上网电价政策的制定。我们期待能够有更加细化的政策出台。
随着国内BIPV政策的发布，国内光伏相关上市公司整体估值水平大幅提升，已经充分反映了政策的预期。所以，我们在对行业投资机会的把握上，只能选择那些能够充分享受行业增长而成长潜力巨大的公司。
在公司的选择上，可以从以下几点考虑：目前政策直接受益的上市公司；薄膜、组件公司和系统安装建造公司；就相对长期的国内市场而言，具有技术优势和产业链整合优势的上市公司；受益于太阳能产业发展的相关公司，如设备提供商、元器件提供商等；长期而言，规模大、成本低的多晶硅上市公司（短期第八篇电力设备：低碳经济革命071 内，多晶硅供过于求的局面难以迅速扭转）也值得看好。
第八篇 电力设备：低碳经济革命（6）
我们认为，天威保变作为新能源的龙头企业，因其资金优势、技术优势以及产业链优势必将获益于光伏产业的大发展，虽然短期业绩压力较大，