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不愿意看着美元资产缩水，纷纷将部分美元兑换成欧元、日元等其他强势货币。遭受巨大抛压的美元汇率进一步走低。美元贬值，以美元计价的石油、黄金和其他商品变得更具吸引力，因此，美元越降油价越升，同时也引发其他商品价格的创纪录攀升。
悬案之三 石油价格为什么大起大落（9）
◆ 美国政府真的有能力操纵美元吗？
自2007年8月以来，美联储重拾扩张性货币政策， 通过多次降息行动将联邦基金利率从525％ 大幅降至 2％，同时加大印钞力度，加速了美元贬值。
按说，一国的货币就是由该国的中央银行发行的，从理论上说，中央银行能够控制在该国流通的货币数量。可是，对于美国央行美联储来说，控制美元数量只是一种构想。
全世界流通的美元分为两个部分：其一是在美国本土流通的美元，这部分美元美联储可以直接控制；其二是散布在世界各地流通的境外美元。据美联储及相关学者的估计，目前境外美元的数量与美国国内流通的美元之比大约为3∶2。如此庞大的境外美元，美联储根本就没法控制。
享有全球避税天堂之称的开曼群岛，是英国在西印度群岛的一块海外属地，由大开曼、小开曼和开曼布拉克三个岛屿组成。目前在世界上是仅次于纽约、伦敦、东京和香港的第五大金融中心。截至2008年6月，共有279家外国银行在岛上注册，在岛上注册的公司有4万多家。
资金的全球化使开曼群岛更是成为金融机构趋之若鹜之地。美联储很难跟踪资金流向，仅开曼群岛就有19万亿美元，维京岛等其他四个离岸金融中心放着15万亿美元。这样庞大的资金却在美联储的监管之外，随时都可能惹出麻烦。
人们还记得被美国政府解救的长期资本公司，这家由顶级精英组成的对冲基金就是注册在开曼群岛，20世纪90年代市场最火爆时所持有的资产价值18万亿美元。已被接管的贝尔斯登设立的两家对冲基金也在开曼注册。当年轰动全球的BCCI银行注册地也是开曼群岛。躲避税收可能是初衷，但避开监管使这些基金与金融机构如鱼得水。数万亿美元离岸资金秘密地参与着金融市场的活动，在不受监管的环境下运行，爆发危机只是时间上的问题。
目前，境外美元和本土美元同时增加使美元数量越来越大，美元贬值成为一个不可逆转的趋势。美国的宏观经济政策与经济波动只能对美元贬值的速度和幅度产生有限影响。
信用膨胀导致美元贬值，信用膨胀制造的金融泡沫破灭时出现的巨大信用黑洞需要美国政府想法填补。已经债台高筑的美国政府除了多印钞票外，只能依靠外国投资者来弥补预算窟窿。如今，47％的美国国债由美国以外的投资者持有，而购买这些债券需要用美元，增加了对美元的需求。一旦投资者发现美国预算赤字恶化和美元计价资产回报下降，有可能转向其他币种，美元地位就会受到打击。
美元持续贬值可能出现的严重后果是，所有以美元形式持有财富的人彻底抛弃美元，美元全面崩溃。这是比目前的金融危机更为严重的危机。那时，美国政府就会像冰岛政府一样，宣告破产。
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悬案之四 通货膨胀会卷土重来吗（1）
导语
山雨欲来风满楼。通货膨胀就是金融危机爆发之前刮起的狂风。它吹乱了人们的视线，引起了人们的慌乱，可是当真正的危机到来之际，它却突然平息了。如此匪夷所思，也许就是在这宁静中孕育着更大的灾难。人们很难搞清楚通货膨胀在金融危机中推波助澜的细节，但2008年上半年各国出现的通货膨胀无疑是深入理解这次金融危机的一堂必修课。通货膨胀是金融危机向全球扩散的一条重要途径。金融危机留给人们的悬念是：通货膨胀会卷土重来吗？
● 通货膨胀（inflation）
在经济学中，通货膨胀指货币供应量、货币收入或物价总的上升。一般认为通货膨胀是物价总水平超常上涨。
——《不列颠百科全书》第8卷
通货膨胀到底是好还是坏——日本的复杂心态
通货膨胀不完全是坏事，适度的通货膨胀对经济增长有利。任何经济增长都要伴随一定程度的通货膨胀，否则社会经济就会失去活力。究竟什么是好的通货膨胀和坏的通货膨胀，目前还没有统一的定论。在历经长期低迷后，通货膨胀也可能是一针强心剂。本来低增长、负通胀的日本，面对正在发生的通货膨胀，心情很复杂。
◆ 通胀就是久别了的甘霖
日本已经很长时间没尝过通胀的滋味了。最近几年来日本经济的主旋律是通货紧缩和经济衰退。2008年5月的数字显示，日本不包括起伏较大的新鲜食物价格的核心通胀率同一年前相比增长15％，是自1998年以来最大的增幅；6月份核心通胀率达到19％。通货膨胀正像细雨一样滋润着日本。
日本对于到来的通胀甚至有一丝窃喜。虽然普遍的观点认为成本推动型通胀对经济是有害的，不过大多数国家认为1％~3％的通胀率可称为“好”通胀（Good Inflation），超过这个界限就是“坏”通胀（Bad Inflation）了。 由于人们预期日本几近于零的利率终于要开始上调了，银行的贷款业务由此将更有利可图。
尽管如此，日本的消费者还是痛恨涨价，特别是通胀给生活带来的不便。日经225指数在2008年7月2日起出现自1965年以来的最长时间的下跌，对通胀的恐惧影响到了日本的汽车行业。比起英国的和韩国的，日本的核心物价指数也许算不了什么，但对日本来说是10年来最高。同一年前比，面包价格涨12％，意大利面涨，方便面涨，汽油涨18％，煤油涨。日本能源支出由2004年的100000亿日元上涨到2007年的200000亿日元，相当于1860亿美元，2008年的能源支出会突破300000亿日元。
2008年上半年的全球性通货膨胀带给日本的既是机会也是困惑。
日本是世界上的第二大经济体，20世纪90年代陷入衰退不能自拔。日本的房市和股市泡沫于1990年破裂，留下了约等于日本GDP的1/15的坏账。在12年以后，日本的经济才有了像样的增长，到了2005年经济压力和债务引起的通货紧缩才开始消失。即使如此，日本的名义GDP仍然低于其在20世纪90年代的巅峰水平。
日本公司经历了长期低迷的经济环境，摆脱了多余的债务、人员和产能，轻装上阵，应该有所表现。但在全球经济一体化的今天，依靠出口的日本也难做到一枝独秀。全球经济的不景气对日本经济复苏产生巨大影响，日本扭转形势的梦想又被浇上冷水。 。。
悬案之四 通货膨胀会卷土重来吗（2）
2008年6月，日本对亚洲新兴市场国家的出口减弱。欧洲和美国的需求递减使日本的出口业雪上加霜。日本未能将出口带动型的经济增长势头保住，工业产量连续两个季度下降，而这正是日本过去几十年来经济衰退的标志。
由于通胀压力上升，发展中国家普遍收紧了货币政策，进而可能会削弱这类市场的活力。日本经济严重依赖于净出口，在当前经济周期中，日本国内生产总值的1/3以上都来自于出口。虽然大宗商品价格回落可能会抵消需求放缓带来的负面影响，不过这一自动稳定机制目前还没有发挥作用。
2008年上半年，铁矿石和煤价的上涨给日本汽车厂商、水泥厂和发电厂带来巨大的成本压力。丰田预测2009年利润将下降20％。在2008年4月暂停了一段时间后，日本政府恢复加收汽油税。通胀与低迷的经济共舞，让日本央行同样面临着两难的困境，一些经济学家预言日本可能再次出现零增长，这是日本政府最不希望看到的情景。
由于把增加的成本转嫁到消费者头上并不容易，通货膨胀导致日本公司利润下滑。这一势头已经表现得相当明显。此外，通胀还会挫伤企业的招聘与投资热情——只是目前日本企业状况好转，应该不会遭遇20世纪90年代那样大的成本削减压力。因此，日本经济正面临着一个增长迟滞期，需求骤降尚不太可能。
日本央行在对外的声明中说，政府将采取灵活的货币政策，审视加息和降息两个方向的风险。日本央行将基准利率保持在，这是八国集团（G8）中最低的，也是日本十多年来经历的最低的实际利率和最宽松的货币环境。
◆ 日本能重新找回自我吗
人们还