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经历了这次股价暴跌以后，交易所牌价才稍微稳定下来和开始了微弱的反弹，但却留下了一片废墟。跟1929年9月3日的最高点386点相比总共下跌了156点，道琼斯指数狂泻了大约40％。乐观情绪高涨的投机者们终于彻底绝望，没有人再相信美国会经历无止境的繁荣。虽然政客、银行家和工业家也不厌其烦的去激发公众的投资热情，但是很多人都突然明白“黄金的20年代”彻底完蛋了，黄金的30年代是不会实现的。政府曾经宣传的“柯立芝繁荣之后是胡佛繁荣”成了一句笑话。亿万富翁洛克菲勒宣布，他准备大把大把的买进便宜的股票。也许他真的这样做了，也许他只是想鼓舞人心，但人们对此的评论是：“这个时候，除了他以外，谁还有钱买股票呢？”
是啊，现在的股票虽然很便宜，但投资者都已经破产了，再便宜也买不起了。
但灾难远远没有结束，股市崩溃只是经济崩溃的开始，此后，美国和全球都进入了长达10年的经济大萧条时期。
如果有比在黑色星期四抄底的“高手”更高的高手，在黑色星期二买进了大量股票，那么他会发现，自己还是会“死在山腰上”。因为股市在以后的三年里还将不断的下跌，在1932年6月8日跌到41点，与1929年的最高点相比，跌幅高达89％。和黑色星期二的收盘价230点相比，又下跌了82％。这些高手的损失，比那些在386点买入，然后在230卖出的人多出整整一倍！如果洛克菲勒先生真的在星期二的时候美国钢铁股票，他的成本大概在160美元一股左右，而到了1932年，这支股票的价格将会跌破20美元。
欧洲的崩溃
由于时差的关系，有关股市崩盘的消息第二天才传到欧洲，所以欧洲各国的资本市场分别享受了黑色星期五、黑色星期二和黑色星期三，恐慌的程度与美国不相上下。
更重要的是，欧洲各国由于战争的破坏、战争债务和通货膨胀，其经济更加脆弱。自从1927年在德国就已经出现了明显的疲劳现象，在1928年冬天，德国政府就已经不得不为200多万的失业者提供救济。
在第一次世界大战结束后的1921至1923年，德国经济已经崩溃过一次——
德国在第一次世界大战中丧失了总人口的10％和将近七分之一的土地，以及每年1320亿金马克的赔款，相当于1921年德国商品出口总值的四分之一。德国拿不出这笔钱，法国就伙同比利时波兰，毫不客气地进占了德国经济命脉鲁尔工业区，是为“鲁尔危机”。手忙脚乱的德国政府采取了千古不变的饮鸩止渴老办法：增发纸币。
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第35节：第四章 大崩溃（8）
这些新发行的货币不能用来偿债——英法政府不可能接受这种毫无价值的纸片，它的主要作用是变相向国民征税。在1921年，一美元可以兑换64个德国马克。假设德国一年的国民生产总值是1000亿美元，社会上的货币——德国马克的数量也正好相当于1000亿美元，即6万4千亿马克。这个时候德国经济生产的产品正好等于货币量，经济运转正常。
如果德国政府又多发行了6万4千亿马克，社会上的纸币数量增加一倍但商品数量不变，那么德国国内所有商品的平价价格就要上涨一倍，一个德国马克只能买到以前只需要半个马克就能买到的商品，这个时候，马克的购买力下降了50％。
德国人民手里原来有的6万4千亿马克可以买到1000亿美元，现在只能买到500亿美元了。这减少了500亿美元到哪里去了呢？被政府新发行的6万4千亿马克抽走了，政府通过滥发纸币，从国民手里夺走了相当于500亿美元的财富。这种增加货币数量，引发通货膨胀，变相掠夺国民财富的方式，在经济学上被称为征收“通货膨胀税”。
不过，当时的德国政府多发行的纸币，可远远不止一倍。随着印刷机疯狂开动，真正的灾难开始了。
1921年1月31日，世界金融史上前所未有的恶性通货膨胀，如同张开翅膀的死神，扑向了已经奄奄一息的德国经济。美元与马克的比率从1921年1月的1：64，到1923年11月已经崩溃为1：4；200；000；000；000。从1922年1月到1923年11月，通货膨胀率为1万亿倍！在最疯狂的时候，德国的商品价格每两天翻一倍。如此骇人的程度，即使到今天，也只有1949年的中国可以与之相提并论。
——顺便说一下，到目前为止，中国还是人类历史上最高通货膨胀率的世界记录保持者，从1945年到1949年，通货膨胀率是364万亿倍。有意思的是，中国的这次恶性通货膨胀是从德国学来的。当时的中国中央银行行长是四大家族的代表人物——孔祥熙，他于1937年到德国访问，学习德国人如何发展经济。德国人经历了1923年的恶性通货膨胀，已经变聪明了，一边印钞票来变相收税，一边紧缩银根控制通货膨胀。但以孔祥熙的金融水平，没看懂什么叫收缩银根，光看懂了印钞票，大受启发，回国以后就跟着印。结果果然是“青出于蓝而胜于蓝”，成功打破了德国人保持36年的通货膨胀记录，也让国民党政府和它的金融体系一起完蛋。
到了1923年，德国的经济完全崩溃，经济活动几乎停止。没有人愿意卖出手里的商品，因为换来的纸币很快就会一文不值，农产品和工业品生产都在急遽萎缩，市场上什么东西都缺，唯一不缺的就是钱。人们拎着大捆大捆的钱上街买菜，孩子们在街上大捆大捆地拿它们堆房子玩。1923年《每日快报》上刊登过一则轶事：一对老夫妇金婚之喜，市政府发来贺信，通知他们将按照普鲁士风俗得到一笔礼金。第二天，市长带着大批随从来到这对夫妇家中，庄严地以国家名义赠给他们1万亿马克——相当于0。24美元。
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第36节：第四章 大崩溃（9）
对于德国的悲惨境地，一战中的战胜国们反应并不一致。老对头法国自然是盼着这个强邻兼宿敌越倒霉越好，在赔款问题上咬紧牙关毫不让步。但英国和美国绝不希望看到法国在欧洲大陆一家独大，在英美的积极协调下，德国的债务一部分被减免，一部被延期偿还。这样，从1924年到1929年，德国经济经历了一个相对平稳的增长时期。当然，其间法国还会时不时给它念念紧箍咒，比如1927年的衰退就是法国追债引起的。但总的来说，还没有出什么大事，直到1929年秋天美国股市崩盘，并将美国带入经济萧条。
股市崩盘和经济萧条让美国的很多银行损失惨重，它们迫切需要大量的资金来保证自己不被破产清算。这样，许多在欧洲的投资和债权被收回。
尽管战争已经结束了十年，德国政府还是根本无法偿还战争赔款和战争债务。1930年底，尽管扣除了一部分，但提供给德国债务人的短期贷款——也就是偿还期限在一年以内的贷款还是达到了约150亿马克。这些贷款大部分来自美国的金融机构，它们已经在股市崩溃中很受伤了，再也无法延长这些贷款的期限了，这也就突然产生了庞大的额外的资金需要量。来自纽约和伦敦的撤消贷款通知越来越频繁地到达德国。
然而这并不只是德国的命运，为了确保自身的利益不被损害，各地的银行也都在抽回其在国外的贷款。各大银行之间互相借钱是常有的事情，A银行贷款给B银行，B银行又转手贷给C银行，C银行再把它贷给D银行。A银行向B银行讨债就会引发一系列连锁反应。所有银行都在到处催讨贷款，又被别的银行要求还钱，终于，那些资金链条最薄弱的银行开始扛不住了。
1930年底，巴黎的乌斯特里银行宣布破产。很多借钱给乌斯特里银行的巴黎的银行发现自己的贷款打了水漂，连忙撤回在伦敦银行的存款来填补这个黑洞。然后，伦敦的银行一看自己的钱被法国人取走了，就向柏林的银行发出了通知：对不起，没钱贷款给你们了。
德国的银行体系在1931年特别脆弱，有两个原因：
第一，由于德国资金严重缺乏，德国的银行大都是从外国借钱来放贷的。它们从国外银行借入短期贷款，然后作为长期贷款贷给工业或农业企业。他们的负债率太高，一旦无法借到新的短期贷款，或者外国银行抽回贷款，就会