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报告错误 上市公司财务分析-第31章
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会对企业的资产、负债及股东权益的总额及其内部各
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上市公司财务分析
项目的构成和增减变化有一个初步的认识。
由于企业总资产在一定程度上反映了企业的经
营规模，而它的增减变化与企业负债与股东权益的变
化有极大的关系，当企业股东权益的增长幅度高于资
产总额的增长时，说明企业的资金实力有了相对的提
高；反之则说明企业规模扩大的主要原因是来自于负
债的大规模上升，进而说明企业的资金实力在相对降
低、偿还债务的安全性亦在下降。
2．对资产负债表的一些重要项目，尤其是期初
与期末数据变化很大，或出现大额红字的项目进行进
一步分析，如流动资产、流动负债、固定资产、有代
价或有息的负债（如短期银行借款、长期银行借款、
应付票据等）、应收帐款、货币资金以及股东权益中
的具体项目等。
例如，企业应收帐款过多占总资产的比重过高，
说明该企业资金被占用的情况较为严重，而其增长速
度过快，说明该企业可能因产品的市场竞争能力较弱
或受经济环境的影响，企业结算工作的质量有所降
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低。此外，还应对报表附注说明中的应收帐款帐龄进
行分析，应收帐款的帐龄越长，其收回的可能性就越
小。
又如，企业年初及年末的负债较多，说明企业每
股的利息负担较重，但如果企业在这种情况下仍然有
较好的盈利水平，说明企业产品的获利能力较佳、经
营能力较强，管理者经营的风险意识较强，魄力较大。
再如，在企业股东权益中，如法定的资本公积金
大大超过企业的股本总额，这预示着企业将有良好的
股利分配政策。但在此同时，如果企业没有充足的货
币资金作保证，预计该企业将会选择送配股增资的分
配方案而非采用发放现金股利的分配方案。
另外，在对一些项目进行分析评价时，还要结合
行业的特点进行。就房地产企业而言，如该企业拥有
较多的存货，意味着企业有可能存在着较多的、正在
开发的商品房基地和项目，一旦这些项目完工，将会
给企业带来很高的经济效益。
3．对一些基本财务指标进行计算，计算财务指
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标的数据来源主要有以下几个方面：
直接从资产负债表中取得，如净资产比率；直接
从利润及利润分配表中取得，如销售利润率；同时来
源于资产负债表利润及利润分配表，如应收帐款周转
率；部分来源于企业的帐簿记录，如利息支付能力。
如何分析利润及利润分配表？
根据利润及利润分配表中的数据，并结合报告中
的其它有关资料，特别是资产负债表中的有关资料，
投资者可以从以下几个方面进行阅读和分析：
1．从总体上观察企业全年所取的利润大小及其
组成是否合理。
通过将企业的全年利润与以前利润比较，能够评
价企业利润变动情况的好坏。通过计算利润总额中各
组成部分的比重，能够说明企业利润是否正常合理。
通常情况下，企业的主营业务利润应是其利润总
额的最主要的组成部分，其比重应是最高的，其他业
务利润、投资收益和营业外收支相对来讲比重不应很
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高。如果出现不符常规的情况，那就需要多加分析研
究。
2．通过对企业毛利率的计算，能够从一个方面
说明企业主营业务的盈利能力大小。
3．可通过有关比率指标的计算，来说明企业的
盈利能力和投资报酬。
为什么要重视对会计报表附注的分析？
一些投资者偏重于对会计报表的分析，而忽视了
对审计报告特别是会计报表附注的分析。然而，决定
财务分析的结论是否有助于投资者决策的一个很重
要因素在于分析是否完整，而财务分析的完整性往往
取决于对完整财务报告的关注程度。
忽视审计报告可能导致分析者对审计风险（本指
南在最后一个章节予以介绍）认知不足。
例如，某上市公司2001年度报告被注册会计员
出具了带解释说明段的无保留审计报告，提请公众对
该公司巨额股权投资差额予以关注。经分析发现，该
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公司本期确认巨额股权投资差额是缺乏依据的，存在
向关联方转移经济利益的嫌疑，并可能对今后会计期
间的利润构成重大影响，因此，该审计报告可能存在
报告类型选择错误的风险。
忽视会计报表附注可能导致分析者对会计风险
认知不足。
例如，某上市公司在资产负债表内确认的固定资
产累计折旧年末金额比年初金额增加2000万元，与
此同时，固定资产原值基本不变，利润表显示本期主
营业业务收入金额未明显变化，而营业成本比率比上
年下降了5个百分点，并因此增加主营业务利润1000
万元。但是，依据会计报表附注中的主要项目注释，
该公司上年计提的折旧为3000万元，而且没有证据
显示该公司针对固定资产的会计政策发生变更。于
是，这很容易让人怀疑该公司少计提了固定资产折
旧，并因此涉嫌会计报表的虚假列报或财务会计报告
的虚假陈述。
显然，如果忽视会计报表附注，上述或类似会计
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风险是难以识别的。
什么是会计报表的“拓朴关系”？
所谓拓扑关系，原意是指一个物体的空间结构及
其连续变形。在财务分析当中，企业在前后相连的会
计期间提供的会计报表内容与格式相对固定，因此可
以将会计报表视为一个个物体；随着会计期间的延
续，报表内各个项目、报表与报表之间的相关项目会
发生静态或动态的、相互勾稽的变化。
人们在财务分析过程中所采用的各种分析比率
（指标），实际上就是建立在会计报表拓扑关系之上
的。分析结论在事后的可验证性，反过来证明了拓扑
关系在会计报表中的存在。会计风险分析与审计风险
分析，也是利用会计报表的拓扑关系进行的。
比如说，资产负债表内存在资产、负债与股东权
益的拓扑关系，即资产合计减去负债合计等于股东权
益合计；
利润表内的主营业务收入与资产负债表内的应
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收帐款之间，以及它们与现金流量表内的销售商品、
提供劳务收到的现金之间，存在拓扑关系，该等拓扑
关系可以描述为：本年利润表内实现的主营业务收入
金额应当等于现金流量表内销售商品、提供劳务收到
的现金，减去资产负债表内年末帐龄在1年以上的应
收帐款较年初数的减少额（分帐龄数据可以从会计报
表主要项目注释当中获得），加上年末帐龄在1年以
内的应收帐款较年初数的增加额。
更多的拓扑关系表现在上期�
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